>> 浙商證券-天齊鋰業(yè)(002466)2022年業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，鋰化工產(chǎn)能2027年規(guī)劃達30萬噸-230401
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅 |
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此報告為加密報告 |
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天齊鋰業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績：全年實現(xiàn)營業(yè)收入404.5億元，同增427.8%，歸母凈利241.2億元，同增1060.5%，扣非歸母凈利230.6億元，同增1628.9%。其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入158.03億元，同增/環(huán)增分別316.9%/+52.7%，歸母凈利81.43億元，同比/環(huán)比分別+425.7%/+44.0%。
鋰鹽產(chǎn)品量增價漲，泰利森產(chǎn)量達歷史新高
量：2022年泰利森鋰精礦產(chǎn)量135萬噸，同比增加41.4%，公司鋰精礦銷量75.9萬噸，同比增加37.7%，庫存量29.6萬噸，同比增加51.1%。鋰鹽生產(chǎn)量4.73萬噸，同比增長8.2%，銷量5.81萬噸，同比增長21.8%。庫存量2929噸，同比增長150.8%。價：公司2022年鋰鹽平均銷售均價為43.1萬元/噸，鋰精礦銷售均價2.0萬元/噸。本：公司2022年鋰鹽平均生產(chǎn)成本為6.1萬元/噸，鋰精礦平均生產(chǎn)成本3264元/噸。鋰鹽毛利率85.85%，同比增加23.96%，鋰精礦毛利率83.95%，同比增長21.85%。
投資SQM迎來收獲期，未來有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量
公司持有有智利SQM22.16%的股份，是其第二大股東，公司在本報告期確認的對SQM的投資收益為56.41億元。2022年度SQM鋰產(chǎn)品銷量約15.68萬噸，同比增長55.09%。SQM公司作為全球最大的鋰化合物供應(yīng)商，2025年鋰鹽產(chǎn)能規(guī)劃達26.5萬噸。未來SQM有望給公司帶來持續(xù)的投資收益和穩(wěn)定的分紅。
與上下游的頭部企業(yè)建立多種形式的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，充分把握最新機遇
上游資源方面，公司將繼續(xù)尋求合作伙伴，以擴大對高質(zhì)量鋰礦資源的布局，持續(xù)推動戰(zhàn)略合作，下游產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司持續(xù)戰(zhàn)略布局新能源價值鏈上的新能源材料及包括固態(tài)電池在內(nèi)的下一代電池技術(shù)廠家，且在前驅(qū)體生產(chǎn)、電池回收等業(yè)務(wù)中進行合作，關(guān)注電動汽車和儲能應(yīng)用領(lǐng)域的投資機會。
未來展望：
資源端：公司四大鋰資源項目格林布什，阿塔卡馬，雅江拉措，扎布耶總資源量合計6079.2萬噸LCE，權(quán)益資源量達1442萬噸LCE。此外，若公司收購ESS事項于今年4月20日被ESS股東大會批準通過，屆時公司將有更多資源開發(fā)路徑。
精礦產(chǎn)能：格林布什目前鋰精礦建成產(chǎn)能為162萬噸/年，2025年至化學級3號加工廠投入運營后，規(guī)劃產(chǎn)能將超過210萬噸/年。未來中期，格林布什還計劃將建設(shè)化學級4號加工廠，泰利森遠期產(chǎn)能規(guī)劃將達到266萬噸/年。
鋰鹽產(chǎn)能：公司目前現(xiàn)有鋰化工產(chǎn)品銘牌產(chǎn)能6.88萬噸/年，四川遂寧安居2萬噸電池級碳酸鋰預(yù)計2023年下半年竣工調(diào)試，已宣布的規(guī)劃鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能超過11萬噸，未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃年產(chǎn)能為30萬噸。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為437.2、361.9、363.5億元，分別同比+8.1%、-17.2%、+0.45%；歸母凈利潤分別為226.2、202.6、211.3億元，分別同比-6.2%、-10.5%、+4.3%，EPS分別為13.8/ 12.3/12.9元/股，對應(yīng)的PE分別為5.5/6.1/5.9倍。根據(jù)此前深度報告，維持公司2023年8倍估值，對應(yīng)目標價110.3元，給予買入評級。
風險提示
全球鋰資源供給超預(yù)期釋放。下游需求不及預(yù)期。產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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