>> 光大證券-天齊鋰業(yè)(002466)2022年報點評：Q4單季業(yè)績再創(chuàng)歷史新高，新增2027年產(chǎn)能指引30萬噸LCE-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
大小： |
957KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入404.49億元，同比+427.82%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤241.25億元，同比+1060.47%。
點評：2022年業(yè)績同比大增。主要系（1）鋰產(chǎn)品的銷量和銷售均價較2021年度均明顯增長；（2）公司重要的聯(lián)營公司SQM2022年度業(yè)績同比大幅增長；（3）公司參股SES上市，公司所持SES的股份被動稀釋引起公司對其不再具有重大影響，終止確認長期股權(quán)投資，并確認為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，并確認投資收益。
規(guī)模及資源優(yōu)勢凸顯，明確2027年鋰鹽產(chǎn)能達到30萬噸：公司鋰化工產(chǎn)品的建成年產(chǎn)能達到6.88萬噸，另外，公司正在建設(shè)四川安居2萬噸電池級碳酸鋰項目，并計劃重啟奎納納工廠二期2.4萬噸電池級氫氧化鋰項目，將公司中期鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能進一步提升至超11萬噸/年，根據(jù)公司未來5年戰(zhàn)略規(guī)劃，2027年力爭達到30萬噸LCE產(chǎn)能。資源端泰利森鋰精礦建成產(chǎn)能達162萬噸/年，2025年至化學(xué)級3號加工廠投入運營后，規(guī)劃產(chǎn)能將超過210萬噸/年。未來中期，格林布什還計劃將建設(shè)化學(xué)級4號加工廠以進一步擴大鋰精礦生產(chǎn)能力。
積極布局行業(yè)未來核心新技術(shù)，力爭公司業(yè)務(wù)多元化。2022年公司開發(fā)出公斤級磷酸二氫鋰和四硼酸鋰產(chǎn)品并達到市售標(biāo)準(zhǔn)；完成下一代固態(tài)電池用硫化鋰擴大試驗前期工作，硫化鋰產(chǎn)品純度提高到99.9%，雜質(zhì)含量降低90%；開發(fā)出20μm級超薄金屬鋰帶并實現(xiàn)小批量穩(wěn)定制備；在鋰渣資源化綜合回收利用方面，公司完成從實驗室規(guī)模到中試規(guī)模（60t/干基）工藝包輸出及專利布局。
公司強化產(chǎn)業(yè)鏈下游新布局。公司與中創(chuàng)新航簽署《戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議》，雙方?jīng)Q定共同攜手，就電芯及電池材料、新材料、鋰鹽、鋰礦等領(lǐng)域開展共同投資、合作研發(fā)等多領(lǐng)域的合作；公司全資子公司天齊創(chuàng)鋰與北京衛(wèi)藍簽署《合作協(xié)議》，以共同出資設(shè)立合資公司，共同從事預(yù)鋰化制造設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等相關(guān)業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與評級：鑒于近期碳酸鋰價格和氫氧化鋰價格下跌，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2024年EPS分別為13.58元、11.91元，分別下調(diào)16.1%、32.6%、新增2025年EPS為11.61元，對應(yīng)2023-2025PE為6X/6X/7X。鑒于公司全球行業(yè)龍頭地位及資本結(jié)構(gòu)的逐步改善，我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能過快釋放；公司項目建設(shè)達產(chǎn)不及預(yù)期；安全環(huán)保風(fēng)險；海外運營風(fēng)險；技術(shù)路徑變化風(fēng)險等。
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