>> 興業(yè)證券-天齊鋰業(yè)(002466)鋰鹽業(yè)務(wù)放量推動公司全年業(yè)績同比高增-230119
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
賴福洋 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司2022年歸母凈利潤區(qū)間在231-256億元，同比增長1011.19%-1131.45%，中值為243.5億元，同比增長1071.32%?？鄯菤w母凈利潤區(qū)間在221-245億元，同比增長1556.94%-1736.88%，中值為233億元，同比增長1646.91%。
全年鋰鹽業(yè)務(wù)量價齊升推動公司業(yè)績高速增長。2022年公司盈利實現(xiàn)大幅增長主要受益于全球新能源汽車景氣度提升，公司鋰鹽產(chǎn)銷量與價格均明顯增長。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年，全球電池級碳酸鋰均價為48.24萬元/噸，電池級氫氧化鋰均價為47.68萬元/噸，同比分別大幅增長了297.69%和214.38%。2022年內(nèi)新能源汽車銷售火爆，鋰鹽需求量猛增疊加供給短期偏剛性，鋰鹽價格在高位延續(xù)。2022年內(nèi)公司鋰鹽產(chǎn)能基本實現(xiàn)滿產(chǎn)，主要鋰鹽產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長。鋰鹽產(chǎn)能在價格高位區(qū)間釋放，為公司業(yè)績增長注入動力。此外，公司持有SQM22.16%股權(quán)，SQM業(yè)績高速增長為公司貢獻豐厚投資收益。
2022Q4鋰鹽價格持續(xù)上漲，推動公司業(yè)績同比高增。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022Q4，電池級碳酸鋰均價為55.22萬元/噸，同比增長163.17%；電池級氫氧化鋰均價為55.61萬元/噸，同比增長181.37%。四季度新能源汽車銷售沖量，鋰鹽需求大幅增加；冬季鹽湖產(chǎn)能下降，鋰鹽供給受限，鋰價實現(xiàn)高位上漲。2022Q4，國內(nèi)限電影響消退，企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，澳洲奎納納一期項目產(chǎn)能爬坡，公司鋰鹽產(chǎn)銷量穩(wěn)步增加。鋰鹽項目量價齊升，帶動公司業(yè)績高速增長。
新收澳礦增厚資源儲備，冶煉端擴產(chǎn)穩(wěn)步推進。資源端：公司控股子公司TLEA擬收購澳大利亞Essential Metals Limited，進而擁有ESSPioneer Dome鋰礦。此外，公司控股子公司泰利森為全球最大的鋰開采運營商。目前擁有產(chǎn)能162萬噸/年，遠期規(guī)劃產(chǎn)能超過210萬噸/年。冶煉端：公司現(xiàn)階段擁有各類鋰化工品產(chǎn)能6.88萬噸，在公司中期規(guī)劃中，各類鋰化工品產(chǎn)能合計超過11萬噸/年。資源端和冶煉端產(chǎn)能不斷擴充，為公司業(yè)績提升注入強勁動力。
盈利預(yù)測及投資建議：公司依托泰利森優(yōu)質(zhì)礦端供給，鋰鹽生產(chǎn)成本處于行業(yè)低位。公司鋰鹽產(chǎn)能快速擴充，為公司業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。因此，我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計2022-2024公司歸母凈利潤分別為242.77、245.37、245.78億元，EPS分別為16.44、16.61、16.64元，1月18日收盤價對應(yīng)PE分別為5.4、5.3、5.3倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量下滑、項目建設(shè)進度滯后、鋰鹽價格大幅波動等。
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