>> 光大證券-天齊鋰業(yè)(002466)2022年度業(yè)績預(yù)告點評：Q4單季業(yè)績再創(chuàng)歷史新高，海外資源布局持續(xù)加碼-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華 |
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事件：公司預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤231億元-256億元，同比增長1011.19%-1131.45%；預(yù)計第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤71.19-96.19億元，環(huán)比+25.9%至+70.1%。若按中值計算，Q4公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤83.69億元，再創(chuàng)歷史新高。
點評：2022年業(yè)績同比大增。主要系（1）鋰產(chǎn)品的銷量和銷售均價較2021年度均明顯增長；（2）采用彭博一致預(yù)期SQMQ4每股收益后，SQM業(yè)績預(yù)計同比大幅提升，增厚對應(yīng)投資收益；（3）公司參股SES上市，公司所持SES的股份被動稀釋引起公司對其不再具有重大影響，終止確認長期股權(quán)投資，并確認為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，并確認投資收益。
下游景氣度仍保持高位，Q4鋰價為全年最高。2022年12月國內(nèi)新能源車產(chǎn)量達到79.5萬輛，滲透率達到33.4%，再創(chuàng)歷史新高值。2022年Q1/Q2/Q3/Q4電池級碳酸鋰均價分別為40.0/47.17/47.99/54.72萬元/噸，其中Q4均價環(huán)比Q3提升14%。公司原料泰利森化學(xué)級鋰精礦每半年定一次價，根據(jù)IGO公告，鋰精礦價格從2022年上半年的1770美元/噸上調(diào)至下半年的4187美元/噸。
規(guī)模及資源優(yōu)勢凸顯，海外資源布局持續(xù)加碼：公司鋰化工產(chǎn)品的建成年產(chǎn)能達到6.88萬噸，中期規(guī)劃鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能合計超過11萬噸/年；資源端泰利森鋰精礦建成產(chǎn)能達162萬噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能超過210萬噸/年。2023年1月9日，公司公告其控股子公司TLEA購買ESS的所有股份，ESS擁有Pioneer Dome鋰礦項目100%的所有權(quán)及其他礦產(chǎn)項目的所有權(quán)，ESS鋰礦資源總量為1,120萬噸，平均氧化鋰含量為1.16%，公司海外資源布局持續(xù)加碼。
公司強化產(chǎn)業(yè)鏈下游新布局。公司與中創(chuàng)新航簽署《戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議》，雙方?jīng)Q定共同攜手，就電芯及電池材料、新材料、鋰鹽、鋰礦等領(lǐng)域開展共同投資、合作研發(fā)等多領(lǐng)域的合作；公司全資子公司天齊創(chuàng)鋰與北京衛(wèi)藍簽署《合作協(xié)議》，以共同出資設(shè)立合資公司，共同從事預(yù)鋰化制造設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等相關(guān)業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測與評級：鑒于公司未來鋰鹽產(chǎn)能的繼續(xù)擴張以及聯(lián)營公司SQM業(yè)績的增長，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年EPS分別為14.69元、16.18元、17.66元，分別上調(diào)16.0%、16.1%、19.4%，對應(yīng)2022-2024PE為6X/5X/5X。鑒于公司全球行業(yè)龍頭地位及資本結(jié)構(gòu)的逐步改善，我們維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能過快釋放；公司項目建設(shè)達產(chǎn)不及預(yù)期；安全環(huán)保風(fēng)險；海外運營風(fēng)險；技術(shù)路徑變化風(fēng)險等。
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