>> 中原證券-天齊鋰業(yè)(002466)公司點評報告：營收盈利高增，擬購買澳大利亞Essential Metals Limited 100%股權(quán)-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績報告（未經(jīng)會計師事務(wù)所審計），預(yù)計2022年公司歸屬上市公司股東的凈利潤為231.00億元-256.00億元，同比增長1011.19%-1131.45%；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為221.00億元-245.00億元，同比增長1556.94%-1736.88%；預(yù)計基本每股收益為14.87元/股-16.47元/股。
投資要點：
公司是中國和全球領(lǐng)先、以鋰為核心的新能源材料企業(yè)。公司業(yè)務(wù)涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。公司戰(zhàn)略性布局中國、澳大利亞和智利的鋰資源，并憑借垂直一體化的全球產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢與國際客戶建立伙伴關(guān)系，共同助力電動汽車和儲能產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)鋰離子電池技術(shù)的長期可持續(xù)發(fā)展。公司以西澳大利亞格林布什鋰礦為資源基地，擁有四川雅江措拉鋰礦的開采權(quán)，以優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源為依托，成為鋰化工產(chǎn)品核心原材料充足供應(yīng)的保障。同時，公司通過參股日喀則扎布耶20%的股權(quán)和SQM22.16%的股權(quán)，實現(xiàn)對優(yōu)質(zhì)鹽湖鋰資源的戰(zhàn)略布局，成為全球極少數(shù)同時布局優(yōu)質(zhì)鋰礦山和鹽湖鹵水礦資源的企業(yè)之一。
受到鋰鹽及系列產(chǎn)品價格大幅上漲、動力電池及儲能產(chǎn)業(yè)需求快速增長等因素影響，公司2022年業(yè)績創(chuàng)造歷史新高。公司目前是國內(nèi)唯一一家鋰礦自給率達100%的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，鋰礦供給大部分來自控股子公司泰利森擁有的澳大利亞格林布什礦山，鋰鹽價格持續(xù)攀升并維持高位提升公司毛利率，公司利潤實現(xiàn)大幅增長，預(yù)計2022年公司第四季度歸母凈利潤為71.18億元-96.18億元。2022年鋰鹽及系列產(chǎn)品價格在年初開始便快速增長，2022年1月7日電池級和工業(yè)級碳酸鋰價格分別為29.83萬元/噸和27.78萬元/噸，截至12月30日電池級和工業(yè)級碳酸鋰價格分別為51.83萬元/噸和47.49萬元/噸。2022年第一-第四季度電池級碳酸鋰均價分別為43.23萬元/噸、47.43萬噸、48.35萬元/噸、55.22萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰價格2022年第一-第四季度均價分別為41.10萬元/噸、43.99萬噸、45.99萬元/噸、51.83萬元/噸。截至2023年2月2日，盡管鋰鹽價格有所回落但依舊保持高位，電池級碳酸鋰與工業(yè)級碳酸鋰價格分別為46.25萬元/噸和43.00萬元/噸。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)動力電池產(chǎn)銷量分別為545.9GWh和465.5GWh，累計同比分別增長148.5%和150.3%；動力電池裝車總量達到294.6GWh，同比增長90.7%。
公司控股子公司擬購買澳大利亞EssentialMetalsLimited股權(quán)。2023年1月9日公司發(fā)布公告，公司控股子公司TLEA擬花費人民幣6.32億元購買ESS發(fā)行在外的100%股權(quán)。根據(jù)ESS資源報告，ESS鋰礦資源總量為1,120萬噸，平均氧化鋰含量為1.16%。基本情形下，預(yù)計可利用資源量使用率為55%，即以619萬噸測算；樂觀情形下，預(yù)計可利用資源量使用率為71%，即以790萬噸測算。根據(jù)ESSPioneer Dome鋰礦Pioneer Dome鋰礦項目礦山壽命為6.19年。隨著未來探勘范圍和深度的擴大，未來增儲的同時礦山壽命也可能會隨資源量延長。ESS還擁有JuglahDome金礦項目和Golden Ridge金礦項目100%的所有權(quán)。ESS的鋰礦石資源量合計為12.90萬噸氧化鋰當(dāng)量，根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計，截至2021年12月31日，公司控股子公司泰利森所擁有的格林布什礦場的鋰礦及礦物儲量為1.68億噸，氧化鋰品位為2.04%。交易完成后，擬新增的鋰礦資源量占公司格林布什礦場鋰礦及礦物儲量的6.67%。
給予公司“增持”投資評級。預(yù)計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為13.35元、12.21元和11.16元，按照2月2日94.84元的收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為7.04倍、7.70倍和8.42倍。公司近年主要鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷實現(xiàn)明顯增長，公司下游需求方面新能源汽車、動力電池等行業(yè)需求實現(xiàn)較快增長，建議持續(xù)關(guān)注新能源汽車銷量、動力電池裝車量的變化及鋰及系列產(chǎn)品供需情況。預(yù)計公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟下行；（3）地緣政治沖突加?。唬?）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）鋰及系列產(chǎn)品價格大幅波動；（6）下游需求不及預(yù)期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預(yù)期。
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