>> 開源證券-科新機電(300092)公司信息更新報告：盈利能力提升，持續(xù)受益核工業(yè)自主可控-230401
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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核燃料運輸容器國產(chǎn)替代領(lǐng)軍企業(yè)，持續(xù)受益核工業(yè)自主可控
公司2022年營業(yè)收入10.75億元，同增13.42%；歸母凈利1.21億元，同增29.7%。公司為國內(nèi)核燃料運輸容器國產(chǎn)替代領(lǐng)軍企業(yè)，光伏訂單顯著增長，新燃料運輸容器批量生產(chǎn)常態(tài)化。有望持續(xù)受益核電核準(zhǔn)加速、乏燃料后處理產(chǎn)能提升及核工業(yè)自主可控。公司目前仍然面臨產(chǎn)能桎梏，但整體盈利能力改善超預(yù)期，營銷訂單創(chuàng)歷史新高。因此，我們下調(diào)2023-2024年的營收預(yù)測，但維持2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測；預(yù)計2023-2025年公司營收16.33/23.72/30.21億元（2023-2024年前值18.34/26.15億元）；歸母凈利1.85/2.68/3.46億元，對應(yīng)EPS 0.52/0.80/1.16元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.2/15.3/11.9倍，維持“買入”評級。
盈利能力改善，凈利率創(chuàng)5年新高
公司2022年毛利率24.08%，較2021年提升1.54%；凈利率11.24%，較2021年提升1.5%，創(chuàng)5年新高。公司盈利能力提升系得益于核電等高毛利新能源高端裝備和天然氣化工設(shè)備的營收占比和毛利率的提高。其中新能源高端裝備營收占比由2021年的24.5%升至43.9%，毛利率由2021年的23.4%升至26.0%；天然氣化工設(shè)備營收占比由2021年的13.4%升至30.0%，毛利率由2021年的26.15%升至27.0%。乏燃料運輸容器產(chǎn)業(yè)化后公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
定增突破產(chǎn)能瓶頸，布局氫能領(lǐng)域靜待花開
2022年公司募投資金用于高端過程裝備智能制造項目、氫能及特材研發(fā)中心建設(shè)項目、數(shù)字化升級及潔凈化改造項目。其中，高端過程裝備智能制造項目建設(shè)周期為1.5年；氫能及特材研發(fā)中心建設(shè)項目建設(shè)期1年，研發(fā)期2年。項目建成后，公司有望打破現(xiàn)有產(chǎn)能桎梏，實現(xiàn)智能化產(chǎn)線升級，提高裝備生產(chǎn)效率并縮短產(chǎn)品交付周期。氫能布局有望助力公司長期增長，若未來中石化等石化化工企業(yè)及高溫氣冷堆核電站實現(xiàn)大規(guī)模制氫，公司可享業(yè)務(wù)相關(guān)性及客戶優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：核電機組開工并網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期；新燃料、乏燃料運輸容器國產(chǎn)替代不及預(yù)期；公司產(chǎn)能增幅不及預(yù)期
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