>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：年報整體符合預(yù)期，一季報改善可期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1122KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點(diǎn)：年報整體符合預(yù)期，一季報改善可期
本周非銀上市公司陸續(xù)披露年報，券商和保險年報數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，疫情影響和行業(yè)轉(zhuǎn)型下上市險企NBV增速同比承壓，股債雙殺對券商自營投資收益帶來較大拖累。展望2023年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、權(quán)益市場改善有望驅(qū)動非銀行業(yè)盈利否極泰來。展望一季報，上市險企NBV有望實(shí)現(xiàn)個位數(shù)正增長，股市和債市同比均明顯改善，上市券商一季報有望同比高增。
保險：2022年報數(shù)據(jù)符合預(yù)期，轉(zhuǎn)型效果有望在2023年體現(xiàn)
?。?）上市險企披露年度報告，2022年新業(yè)務(wù)價值及同比分別為：中國人壽360億元、同比-19.6%，中國平安288億元、同比-24.0%，中國太保92億元、同比-31.4%，新華保險24.2億元、同比-59.5%，中國人保37億元、同比-7.2%，其中壽險-17.3%、健康險+35.3%，受行業(yè)轉(zhuǎn)型及疫情影響，上市險企NBV同比承壓，中國人壽、新華保險同比略低于預(yù)期。受權(quán)益市場波動拖累投資收益影響，上市險企歸母凈利潤同比承壓，其中中國人保受財險板塊帶動同比增長：中國人壽320.8億元、同比-37.0%，中國平安837.7億元、同比-17.6%，中國太保246.1億元、同比-8.3%，新華保險98.2億元、同比-34.3%，中國人保244.1億元、同比+12.8%。（2）保險資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國太保和中國平安，推薦負(fù)債端穩(wěn)健且資產(chǎn)端彈性較大的中國人壽，推薦受益于香港市場改善的友邦保險。
券商：上市券商2022年凈利潤同比-30%符合預(yù)期，3月偏股新發(fā)環(huán)比+60%
（1）本周日均股基成交額11205億，環(huán)比+0.9%，3月日均股基成交額10376億，環(huán)比+3.4%，同比-6%；本周新發(fā)偏股/非貨基金83/309億，環(huán)比+11%/+22%，同比+27%/+37%，3月新發(fā)偏股462億，環(huán)比+60%，同比+13%，基金新發(fā)持續(xù)改善。（2）3月31日證監(jiān)會就修改《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》公開征求意見，主要內(nèi)容包括根據(jù)新《證券法》要求，取消、調(diào)整部分行政許可事項(xiàng)，落實(shí)審慎監(jiān)管原則、提升風(fēng)險防控主動性。（3）目前已披露年報的22家上市券商合計歸母凈利潤1077億，同比-30%，業(yè)績表現(xiàn)符合我們預(yù)期，2022年股債雙殺對券商大自營業(yè)務(wù)帶來明顯沖擊，是業(yè)績拖累首要因素。（4）近期市場交易量和基金新發(fā)均有改善趨勢，主板注冊制企業(yè)發(fā)行提速利于IPO業(yè)務(wù)改善，繼續(xù)推薦兼具α和β的輕資本互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富和指南針，受益標(biāo)的同花順。傳統(tǒng)券商推薦東方證券和國聯(lián)證券，受益標(biāo)的中信證券。
受益標(biāo)的組合
保險：中國太保，中國平安，中國人壽，友邦保險。
券商&多元金融：東方財富，同花順，指南針，中信證券，東方證券，國聯(lián)證券，廣發(fā)證券；江蘇金租，中糧資本，中航產(chǎn)融。
風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。
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