>> 國海證券-歐普康視(300595)點評報告：疫情影響消退，視光終端擴張有望加速-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大?。?/td>
| 709KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
歐普康視發(fā)布公告：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元(+17.78%)，歸母凈利潤6.24億元(+12.44%)，扣非歸母凈利潤5.60億元(+14.69%)；其中2022年Q4單季度收入3.14億元(+5.11%)，歸母凈利潤1.18億元(+6.01%)，扣非歸母凈利潤0.95億元(-6.93%)。業(yè)績符合預(yù)期。
分產(chǎn)品拆分，2022年硬性角膜接觸鏡業(yè)務(wù)收入7.63億元(+11.04%)，占比50%；護理產(chǎn)品收入2.99億元(+30.81%)，占比20%；醫(yī)療收入2.53億元(+42.90%)，占比17%；普通框架鏡及其他收入2.02億元(+3.30%)，占比13%。
分銷售模式拆分，2022年公司終端業(yè)務(wù)收入7.23億元(+24.10%)，占比47%；經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入5.45億元(+18.56%)，占比36%；直銷業(yè)務(wù)收入2.58億元(+1.81%)，占比17%。
投資要點:
2022年增長受疫情不利影響。一方面，2022年3月至5月上旬、10月至12月等時段，公司一些主要銷售區(qū)域受疫情或疫情管控影響，眼科和視光服務(wù)受到限制，鏡片訂單出現(xiàn)負增長。另一方面，疫情還影響了公司新建終端和投資并購計劃的推進，從而減少了公司業(yè)績的增量。
2023年度計劃在新增視光服務(wù)終端方面完成4至5億元投入。公司目前已建立合作關(guān)系的終端總數(shù)超過1600家（2022年新增200家），其中參股控股終端300多家。2023年，公司建設(shè)新視光終端和并購成熟視光終端兩項工作將同步推進，計劃在新增視光終端方面完成4-5億元投入，擴增視光終端的數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模。標準化方面，公司組建了視光終端投資＆管理委員會，2023年要完成自營視光終端的體系實施，同推進對控股視光終端的體系化建設(shè)。
2023年度提高經(jīng)銷和直銷業(yè)績的措施：提供特色產(chǎn)品；加大品牌宣傳、技術(shù)培訓、技術(shù)支持力度，升級售后保障政策；增加常駐各區(qū)域的銷售經(jīng)理和技術(shù)支持人員數(shù)量，加大開發(fā)新合作伙伴的力度；加大線上推廣和銷售力度。
盈利預(yù)測和投資評級：考慮到公共衛(wèi)生事件帶來的不確定性，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為20.06億元、26.11億元、34.02億元，同比增長32%、30%、30%；歸母凈利潤分別為8.12億元、10.38億元、13.28億元，同比增長30%、28%、28%。公司是角膜塑形鏡領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，逐步向“全面的眼視光產(chǎn)品研發(fā)制造及專業(yè)的眼視光服務(wù)企業(yè)”發(fā)展。維持“買入”評級。
風險提示：視光終端擴張不及預(yù)期的風險，OK鏡經(jīng)營驗配政策變化的風險，行業(yè)競爭加劇的風險，集采風險，公共衛(wèi)生事件的風險。
|
|
