>> 華金證券-輕工制造行業(yè)周報：本周漿價外盤下跌，3月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇-230402
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 1598KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
劉荊 |
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投資要點
本周輕工制造板塊落后大盤3pct，華源控股、實豐文化、舒華體育漲幅靠前。本周，SW輕工制造板塊下跌2.41%，滬深300上漲0.59%，輕工制造板塊落后大盤3個百分點。其中SW造紙下跌2.26%，SW包裝印刷下跌2.1%，SW家居用品下跌3.33%，SW文娛用品下跌0.42%。從板塊的估值水平看，目前SW輕工制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計算的行業(yè)PE為25.17倍，其中子板塊SW造紙的PE為21.93倍，SW包裝印刷的PE為24.11倍，SW家居用品的PE為25.29倍，SW文娛用品的PE為39.05倍，滬深300的PE為11.31倍。上周漲幅前5的輕工制造板塊公司分別為：華源控股（+6.74%）、實豐文化（+6.33%）、舒華體育（+6.06%）、趣睡科技（+4.59%）、沐邦高科（+4%）；上周跌幅前5的輕工制造板塊公司分別為：尚品宅配（-10.23%）、我樂家居（-9.12%）、鴻博股份（-9.06%）、盛通股份（-8.37%）、蒙娜麗莎（-8.13%）。
行業(yè)新聞：
?。?）玖龍紙業(yè)加大減產(chǎn)力度，三大基地截至4月底預(yù)計減產(chǎn)近30萬噸。玖龍紙業(yè)3月24-25日陸續(xù)發(fā)布新一輪停機(jī)計劃，東莞、太倉和天津三大基地預(yù)計在未來一個月將削減市場供應(yīng)約29.6萬噸。在宣布此輪停機(jī)之前，玖龍紙業(yè)旗下東莞、重慶、泉州以及太倉基地自2月中下旬至3月中旬已經(jīng)陸續(xù)開展了檢修，預(yù)計從2月中下旬至5月中旬（其中絕大多數(shù)集中在2-3月）減產(chǎn)24.1萬噸。加上4月新一輪的計劃，預(yù)計春節(jié)假期后，玖龍紙業(yè)的減產(chǎn)量將達(dá)53.7萬噸。
（2）蘇寧易購2023年計劃新開2000家門店，聚焦家居賽道擴(kuò)容。3月28日，蘇寧易購零售云召開合作伙伴春季交流會，公布2023年新開2000家門店的增長目標(biāo)，正式發(fā)布零售云4.0店面模型，并將聚焦打造更具品牌優(yōu)勢和渠道競爭力的“Super店”，首批開設(shè)500家。蘇寧易購表示，零售云不斷向家裝鏈條兩端做延伸，讓家電、家居、定制的模塊化組合產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，為門店構(gòu)建新的業(yè)務(wù)觸點，挖掘消費新增量，家裝消費環(huán)節(jié)的打通，在豐富縣域家消費產(chǎn)品服務(wù)供給的同時，將打開零售云業(yè)務(wù)增長新空間。
（3）美國沙發(fā)商Lovesac 2022年營收大增31%至6.5億美元。3月28日，美國家居品牌Lovesac發(fā)布了2023財年的業(yè)績報告。該品牌以其豆袋沙發(fā)而聞名。在宏觀經(jīng)濟(jì)和消費者不利因素嚴(yán)重的情況下，Lovesac在第四季度和2023年全年實現(xiàn)了非常強勁的業(yè)績。包括全年凈銷售額增長超過30%，達(dá)到6.515億美元，調(diào)整后的凈利潤達(dá)到6040萬美元。首席執(zhí)行官Shawn Nelson表示，公司三方面的優(yōu)勢持續(xù)推動企業(yè)的卓越表現(xiàn)：包括我們吸引和激勵客戶的全渠道商業(yè)模式；我們?yōu)樯疃O(shè)計的專有產(chǎn)品，激發(fā)熱情和忠誠度；以及我們高效和盈利的運營平臺。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，這些關(guān)鍵的差異化因素將繼續(xù)推動Lovesac的增長，為Lovesac的未來帶來令人興奮的可能性。”
投資建議：1）家居用品板塊，根據(jù)諸葛找房數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3月處于傳統(tǒng)樓市銷售旺季，10城二手房成交97609套，環(huán)比上升41%，同比上升85.59%，30城新房銷售面積1567.78萬平方米，環(huán)比上升13.51%，同比上升31.1%，地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善有望逐步傳導(dǎo)至家居需求。3月30大中城市商品房成交套數(shù)為14.7萬套，同比增長44.7%，1-3月累計成交套數(shù)實現(xiàn)同比增長5.44%，累計同比數(shù)據(jù)已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。由于政策端持續(xù)向好，疊加“保交樓”穩(wěn)步發(fā)力，我們預(yù)計二季度新房成交數(shù)據(jù)仍有望有所改善。我們認(rèn)為兩大因素共同促進(jìn)行業(yè)需求穩(wěn)步修復(fù)，一方面家居企業(yè)零售業(yè)績有望受益于線下消費筑底復(fù)蘇，另一方面大宗工程業(yè)務(wù)有望受益于保交樓下竣工數(shù)據(jù)的逐步修復(fù)。同時預(yù)計家居開門紅及315大促訂單對后續(xù)出貨提供支撐。建議繼續(xù)關(guān)注歐派家居、顧家家居、索菲亞、喜臨門、志邦家居、慕思股份。2）黃金珠寶板塊，隨全國新冠感染數(shù)據(jù)達(dá)峰后，以及龍頭品牌在疫情期間逆勢拓店，我們預(yù)計2023年黃金珠寶消費恢復(fù)趨勢明顯及修復(fù)動能充足。同時，基于悅己性、禮品性需求得滲透率提升，消費人群呈現(xiàn)年輕化趨勢，以及金價穩(wěn)步上行，黃金珠寶行業(yè)增長中樞有望回升且維持較高水平。建議繼續(xù)關(guān)注周大生。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策效果不達(dá)預(yù)期；品牌競爭加??；匯率大幅波動；原材料價格波動風(fēng)險；居民消費意愿下滑；金價大幅波動影響等。
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