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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　上周（3月27日至3月31日）醫(yī)藥生物板塊整體上漲1.24%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第11位，跑贏滬深300指數(shù)0.65個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體上漲1.86%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第22位，跑輸滬深300指數(shù)2.77個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，醫(yī)藥生物板塊PE估值為24.8倍，處于歷史低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為119%。子板塊中，上周中藥漲幅最高，達(dá)到5.08%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為232只（占比50.0%），漲幅前五的個(gè)股分別為太極集團(tuán)（23.6%），達(dá)仁堂（18.6%），成都先導(dǎo)（17.8%），康緣藥業(yè)（17.0%），東阿阿膠（17.0%）。
　　市值方面，當(dāng)前A股申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊總市值為7.48萬(wàn)億，在全部A股市值占比為7.89%。成交量方面，上周申萬(wàn)醫(yī)藥板塊合計(jì)成交額為3171億元，占全部A股成交額的6.73%，板塊單周成交額環(huán)比上漲3.64%。主力資金方面，上周醫(yī)藥行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為51.62億元；凈流出前五為沃森生物、博騰股份、智飛生物、康龍化成、華大基因。
　　行業(yè)要聞：
　　3月27日全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《全國(guó)中成藥采購(gòu)聯(lián)盟集中采購(gòu)文件（征求意見稿）》。此次全國(guó)中成藥集中采購(gòu)共涉及16類、42種中成藥，包括復(fù)方斑蝥、復(fù)方血栓通、冠心寧、華蟾素、接骨七厘、樂脈、脈管復(fù)康等產(chǎn)品。價(jià)格申報(bào)方面，基準(zhǔn)價(jià)格為申報(bào)企業(yè)“供應(yīng)清單”內(nèi)所有產(chǎn)品截至《全國(guó)中成藥聯(lián)盟采購(gòu)公告（2022年第1號(hào)）》發(fā)布日在全國(guó)省級(jí)采購(gòu)平臺(tái)的最低中標(biāo)/掛網(wǎng)價(jià)格。同采購(gòu)組內(nèi)，分為A、B兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)單元分別競(jìng)爭(zhēng)，以申報(bào)企業(yè)為單位，將同采購(gòu)組內(nèi)聯(lián)盟地區(qū)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)填報(bào)的所有產(chǎn)品2021年采購(gòu)金額合并，按采購(gòu)金額從高到低依次排序，累計(jì)采購(gòu)金額達(dá)到同采購(gòu)組總金額80%/排名前三的申報(bào)企業(yè)進(jìn)入A競(jìng)爭(zhēng)單元，如進(jìn)入B競(jìng)爭(zhēng)單元申報(bào)企業(yè)不足3家，則將同采購(gòu)組內(nèi)所有申報(bào)企業(yè)合并到A競(jìng)爭(zhēng)單元。根據(jù)報(bào)價(jià)代表品降幅以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度、綜合排名、創(chuàng)新能力、藥材品質(zhì)、供應(yīng)保障、信用評(píng)價(jià)、質(zhì)量安全等因素綜合得分，產(chǎn)生入圍企業(yè)。綜合得分=價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)得分×60%+技術(shù)評(píng)價(jià)得分×40%。在擬中選企業(yè)確定中設(shè)置了報(bào)價(jià)代表品報(bào)價(jià)降幅大于40%這一兜底條件。
　　此次是首次全國(guó)范圍中成藥集采，從規(guī)則上看，競(jìng)價(jià)部分占比60%，其余40%為技術(shù)評(píng)價(jià)得分，技術(shù)評(píng)價(jià)中包含醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度、綜合排名、創(chuàng)新能力、藥材品質(zhì)、供應(yīng)保障、信用評(píng)價(jià)、質(zhì)量安全等多方面綜合因素，中藥領(lǐng)域頭部企業(yè)有望在技術(shù)評(píng)價(jià)中憑借綜合排名、創(chuàng)新能力、醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)可度等多個(gè)方面獲得更高評(píng)分。從競(jìng)價(jià)規(guī)則上看，新增了降幅大于40%直接獲得擬中選資格這一兜底條件，顯示出競(jìng)價(jià)規(guī)則設(shè)置較為溫和?？傮w來(lái)看，中成藥集采下，具備強(qiáng)勁綜合實(shí)力的頭部中藥企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量，占據(jù)更大市場(chǎng)份額。
　　投資建議：
　　上周，大盤呈震蕩走勢(shì)，醫(yī)藥生物指數(shù)跑贏大盤，中藥板塊漲幅居前。政策方面，全國(guó)中成藥集采正式開始，涉及42個(gè)品種，競(jìng)價(jià)規(guī)則較為溫和；第八批藥品集采工作結(jié)束，39個(gè)品種中標(biāo)，平均降幅56%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期；總體來(lái)看，集采降價(jià)持續(xù)溫和改善，對(duì)市場(chǎng)影響進(jìn)一步式微。CDE發(fā)布加快創(chuàng)新藥上市許可申請(qǐng)審評(píng)工作規(guī)范，兒童專用創(chuàng)新藥、用于治療罕見病的創(chuàng)新藥以及納入突破性治療藥物程序的創(chuàng)新藥的審批和上市進(jìn)度有望進(jìn)一步加快，國(guó)家對(duì)于市場(chǎng)緊缺創(chuàng)新藥的研發(fā)上市支持力度持續(xù)加大。當(dāng)前為年報(bào)和一季報(bào)的密集披露期，建議關(guān)注上市公司基本面的邊際變化趨勢(shì)，結(jié)合政策、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向發(fā)掘細(xì)分板塊及個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥、品牌中藥、特色器械、連鎖藥店、二類疫苗、醫(yī)療服務(wù)、研發(fā)外包、血制品等細(xì)分板塊及個(gè)股。
　　個(gè)股推薦組合：麗珠集團(tuán)、貝達(dá)藥業(yè)、益豐藥房、華蘭生物、凱萊英；
　　個(gè)股關(guān)注組合：華潤(rùn)三九、聯(lián)影醫(yī)療、榮昌生物、康泰生物、老百姓等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；事件風(fēng)險(xiǎn)。