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行情回顧：3月傳媒板塊上漲22.20%，同期上證指數(shù)、滬深300指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.21%、0.46%和1.22%，傳媒板塊排在中信一級行業(yè)單月漲跌幅第第1名。細(xì)分子板塊中游戲子板塊上漲了36.49%，互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷和出版子板塊分別上漲了24.83%和21.62%。
　　截止至2023年3月31日，中信傳媒板塊PE（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為28.88倍，自2018年以來傳媒板塊平均PE為24.60倍，當(dāng)前PE略高于2018年以來的平均值。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)跟蹤：1）2023年2月國內(nèi)游戲市場實(shí)際銷售收入216.06億元，環(huán)比減少10.17%，同比減少22.73%，其中移動游戲市場銷售收入154.86億元，同比減少28.40%，環(huán)比減少12.11%。2023年1-2月國內(nèi)游戲市場銷售收入456.58億元，同比減少19.76%，移動游戲市場銷售收入331.05億元，同比減少24.53%；2）2023年3月國內(nèi)電影市場票房19.06億元，同比增加108.8%；觀影人次4904.64萬人次，同比增加104.2%；平均票價(jià)38.90元，同比增加2.3%。1-3月國內(nèi)電影市場票房158.55億元，同比增加13.43%，觀影人次3.36億，同比增加9.09%；3）1月廣告市場花費(fèi)同比下滑2.3%，環(huán)比增加4.5%，同比降幅收窄至近一年來的最小值，市場正在逐步回暖。出行政策調(diào)整后，與出行和娛樂相關(guān)的電梯LCD、影院視頻、火車/高鐵站、機(jī)場、街道設(shè)施的廣告費(fèi)環(huán)比漲幅均達(dá)到兩位數(shù)。
　　投資建議：3月包括GPT-4、文心一言、Adobe Firefly、微軟Copilot等一系列AI工具的不斷推出以及后續(xù)版本的迭代升級，AI技術(shù)展現(xiàn)出的智能化水平不斷提升，產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入飛速發(fā)展的階段。AIGC也持續(xù)受到市場廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為對于以內(nèi)容為核心產(chǎn)出的傳媒領(lǐng)域來說，生成式AI技術(shù)的發(fā)展與迭代所帶來的自動化以及多模態(tài)的內(nèi)容生成能夠深度賦能內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，帶來內(nèi)容創(chuàng)作模式的變革，滿足用戶縮短內(nèi)容創(chuàng)作周期、實(shí)現(xiàn)效率的提升以及成本的降低的需求，同時(shí)也能帶來內(nèi)容產(chǎn)品的質(zhì)量提升并實(shí)現(xiàn)一些商業(yè)模式的創(chuàng)新。持續(xù)關(guān)注AIGC技術(shù)在游戲、影視、廣告、虛擬人領(lǐng)域的結(jié)合落地以及帶來的降本增效與內(nèi)容質(zhì)量提升的趨勢。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、分眾傳媒、萬達(dá)電影、光線傳媒、芒果超媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響文娛消費(fèi)；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場競爭加劇；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績波動；AI技術(shù)應(yīng)用效果不及預(yù)期；政策限制AI類產(chǎn)品的使用