>> 廣發(fā)證券-亞鉀國際(000893)22年業(yè)績大幅增長，產(chǎn)能擴張持續(xù)推進-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳鑫然，鄧先河 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2022年年報，業(yè)績大幅增長。公司22年實現(xiàn)營收34.66億元，同比+313%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.29億元，同比+125.58%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.28億元，同比+590.33%。單季度看，公司22Q4實現(xiàn)營收10.53億元，同比+162.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.10億元，同比+178.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.18億元，同比+158.64%。22年公司鉀肥產(chǎn)量90.91萬噸，銷量91.02萬噸。
Q4國際鉀肥價格環(huán)比有所回落。據(jù)WIND，22Q4溫哥華、西北歐、以色列和約旦氯化鉀現(xiàn)貨均價分別為692美元/噸、823美元/噸、761美元/噸、757美元/噸，環(huán)比分別-13%、-2%、-10%、-9%。據(jù)百川盈孚，22Q4東南亞氯化鉀CFR現(xiàn)貨均價693美元/噸，環(huán)比-18%。
公司鉀肥擴產(chǎn)持續(xù)推進，老撾鉀肥反哺國內(nèi)初顯成效。年報顯示，中國從老撾進口鉀肥量從20年的12.78萬噸增至22年的60.70萬噸。22年3月公司首個老撾100萬噸鉀肥改擴建項目已達產(chǎn)；第二個100萬噸鉀肥項目選廠已于23年1月初完成投料試車；第三個100萬噸鉀肥項目正在加快推進建設(shè)，力爭23年年底建成投產(chǎn)。22年10月起，公司先后與11家國內(nèi)專業(yè)鉀肥貿(mào)易商及化肥生產(chǎn)企業(yè)簽署《鉀肥供銷合作框架協(xié)議》，將根據(jù)國內(nèi)市場需求并在條件具備的情況下，在24年6月30日前向11家合作方銷售鉀肥合計不超過248萬噸。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計23-25年公司每股收益分別為2.99元/股、3.38元/股、4.06元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率為9倍、8倍、7倍。參考可比公司估值水平及公司業(yè)績增速，給予公司23年業(yè)績10倍PE估值，對應(yīng)公司合理價值為29.90元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、產(chǎn)能擴張的風(fēng)險、貿(mào)易爭端不確定性的風(fēng)險、匯率大幅波動風(fēng)險和需求不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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