>> 國泰君安-恒輝安防(300952)更新報告：推出股票激勵計劃，彰顯公司發(fā)展信心-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年3月31日公司首次推出限制性股票激勵計劃，根據(jù)業(yè)績考核目標(biāo)，預(yù)計2022-2025年營收/扣非歸母CAGR不低于26%/44%，彰顯公司發(fā)展信心。
投資要點：
投資建議：考慮到2022Q4疫情對公司的生產(chǎn)造成一定影響，下調(diào)2022-2024年EPS至0.91/1.10/1.55元（調(diào)整前分別為0.96/1.16/1.64元），考慮到公司未來成長性較強，給予公司2023年高于行業(yè)平均的23倍PE，維持目標(biāo)價25.3元，維持“增持”評級。
推出股票激勵計劃，業(yè)績考核目標(biāo)積極，彰顯公司發(fā)展信心。2023年3月31日公司首次推出限制性股票激勵計劃，擬向63位核心高管及技術(shù)骨干授予股票權(quán)益188.4萬股，占公司總股本的1.3%，授予價格為9.6元/股。根據(jù)業(yè)績考核指標(biāo)，2023/2024/2025年營業(yè)收入較2022年的增長率不低于40%/50%/100%，或扣非歸母凈利較2022年的增長率不低于40%/100%/200%，對應(yīng)2022-2025年營收/扣非歸母凈利CAGR分別不低于26%/44%，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。
超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能逐步釋放，有望大幅增厚2023年業(yè)績。目前超高分子量聚乙烯纖維一期600噸產(chǎn)能已于2021年實現(xiàn)滿產(chǎn)，二期2400噸產(chǎn)能正陸續(xù)投產(chǎn)，我們測算2023年產(chǎn)量約為2000-2500噸，有望貢獻較大業(yè)績增量。遠(yuǎn)期來看，未來公司將進一步規(guī)劃擴充纖維及其復(fù)合材料制品產(chǎn)能，新材料業(yè)務(wù)有望成為公司的第二增長曲線，持續(xù)鞏固公司在個體安防領(lǐng)域的核心競爭力。
傳統(tǒng)主業(yè)手套擴產(chǎn)順利，助力培育內(nèi)銷市場。公司現(xiàn)有1800萬打安防手套產(chǎn)能，在建項目恒越產(chǎn)業(yè)園一期（規(guī)劃產(chǎn)能7200萬打）預(yù)計于2023年中投產(chǎn)，未來三年有望陸續(xù)達產(chǎn)。新產(chǎn)能有望助力公司打開國內(nèi)市場銷路并有助于公司開拓海外新興市場。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期，原材料價格波動
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