>> 中信證券-通信行業(yè)景氣度盤點專題：AI驅(qū)動800G和新技術(shù)加速，看好光通信龍頭-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 1797KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃亞元,魏鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AI大模型和應(yīng)用的快速發(fā)展，正在對光模塊的速率和功耗提出更高要求，高速率（800G/1.6T）與低功耗（光電共封/線性直驅(qū)）等先進方案有望加速發(fā)展與放量，驅(qū)動光模塊產(chǎn)品價值量與需求不斷提升。我國光模塊廠商全球競爭力和份額領(lǐng)先，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等龍頭廠商在上述先進方案上布局靠前，有望在未來AI驅(qū)動下的高端產(chǎn)品競爭中持續(xù)勝出。推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技，建議關(guān)注劍橋科技、華工科技、聯(lián)特科技、博創(chuàng)科技等。
▍AI大模型和應(yīng)用的快速發(fā)展，光模塊有望顯著受益。ChatGPT爆火之后，谷歌、百度等國內(nèi)外科技龍頭正在加速入局AI應(yīng)用領(lǐng)域，各大科技巨頭在AIGC領(lǐng)域的軍備競賽，有望顯著拉動云數(shù)據(jù)中心中的算力設(shè)備加速升級。其中光模塊作為數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)中的必要光電轉(zhuǎn)換設(shè)備，與AI服務(wù)器暴增的算力和數(shù)據(jù)交互直接配套，將有望顯著受益。同時，我國光模塊廠商由于全球市占率較高，根據(jù)Lightcounting評選的2021年全球前十大光模塊廠商，中際旭創(chuàng)排名并列全球第一，華為海思、海信寬帶、華工科技、光迅科技、新易盛均在前十名，客戶已經(jīng)覆蓋谷歌、英偉達、AWS、Meta等海外科技巨頭，有望顯著受益于AI大模型和應(yīng)用快速發(fā)展。
▍AI推動高速率+低功耗需求，800G有望加速放量，LPO和CPO加快布局。AI應(yīng)用的快速發(fā)展需要高性能與低成本的算力基礎(chǔ)設(shè)施，映射到光通信行業(yè)就要求光模塊實現(xiàn)高速率與低功耗。高速率方面，AI/HPC的發(fā)展需求正在驅(qū)動光模塊速率向更高速率進行升級，今年相關(guān)800G產(chǎn)品有望實現(xiàn)大規(guī)模放量，同時下一代1.6T新產(chǎn)品已經(jīng)在2023年OFC會議上展出。低功耗方面，電力是目前數(shù)據(jù)中心算力的主要運營成本，而隨著數(shù)據(jù)傳輸速率的上升，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（尤其是光模塊）的功率增長十分顯著。所以如光電共封（CPO）與線性直驅(qū)（LPO）等低功耗方案正在日益受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。我們認(rèn)為AI的快速發(fā)展趨勢會顯著加速高速率以及低功耗等先進方案的研發(fā)、落地與放量，從而驅(qū)動光模塊產(chǎn)品價值量與需求不斷提升。
▍國內(nèi)龍頭800G率先放量，重點推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等。目前我國頭部光模塊廠商在高速率（800G、1.6T）以及低功耗（光電共封與線性直驅(qū)）方案布局業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。如中際旭創(chuàng)已經(jīng)在業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)了800G的大規(guī)模放量，在領(lǐng)先廠商的份額靠前。新易盛、光迅科技與劍橋科技也已經(jīng)開始實現(xiàn)800G的小批量交付，天孚通信400G/800G高速光引擎產(chǎn)品逐步放量，其他頭部廠商也在快速跟進。我們認(rèn)為我國光模塊廠商在高速率與低功耗等先進方案上布局較早，有望在未來AI驅(qū)動下的高端產(chǎn)品競爭中占得先機，有望帶來更好的投資機會。
▍風(fēng)險因素：AI相關(guān)應(yīng)用的發(fā)展不及預(yù)期；高速率、CPO、LPO等新方案發(fā)展不及預(yù)期；800G行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭超過預(yù)期；技術(shù)路徑變動風(fēng)險；海外宏觀經(jīng)濟低迷風(fēng)險；云廠商資本開支不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
▍投資策略：光模塊作為AI算力設(shè)施中核心的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，預(yù)計未來一方面將受益于算力需求的持續(xù)增長，另一方面受益于高速率、低能耗要求帶來的產(chǎn)品升級和價值量提升。因此我們認(rèn)為未來光模塊行業(yè)長期有望迎來持續(xù)利好。建議關(guān)注兩條投資主線：（1）客戶覆蓋國內(nèi)外大型云廠商與AI算力客戶的龍頭公司；（2）在高速率、低能耗相關(guān)領(lǐng)域布局領(lǐng)先的二線龍頭。推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技，建議關(guān)注劍橋科技、華工科技、聯(lián)特科技、博創(chuàng)科技等。
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