>> 東興證券-寧波銀行(002142)凈息差環(huán)比走闊，資產質量保持優(yōu)異-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
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事件：4月5日，寧波銀行公布2022年年報（此前已公布業(yè)績快報），2022年實現(xiàn)營收、撥備前利潤、凈利潤578.79、358.30、230.75億，分別同比增長9.7%、9.0%、18.1%。加權平均ROE為15.56%，同比下降1.08pct。點評如下：
凈利息收入增速回升，非息拖累營收增速小幅放緩；撥備反哺凈利潤保持較高增速。2022年寧波銀行實現(xiàn)營收578.79億，同比增速較前三季度下降5.5pct至9.7%；其中，受益于凈息差企穩(wěn)上行，利息凈收入增速環(huán)比提升；收入端主要拖累項為非息收入。同時，信用成本降低、反哺利潤，凈利潤同比增18.1%，較前三季度下降2.1pct。具體拆解來看：
利息凈收入：同比增14.8%，增速環(huán)比上升3.4%。主要得益于信貸規(guī)模保持較快增長（同比+21.2%），凈息差環(huán)比企穩(wěn)回升（環(huán)比+3BP至2.02%）。
非息凈收入：同比增1.4%（增速環(huán)比下滑20.4pct）。（1）財富管理拖累中收下降:全年實現(xiàn)手續(xù)費凈收入74.66億，同比下降9.6%；主要是受資本市場影響，財富管理中收下滑，代理類業(yè)務手續(xù)費收入同比下降10.24%。（2）債市波動，其他非息收入同比下降：全年實現(xiàn)其他非息收入128.92億，同比增9.1%。其中，受資本市場債市波動影響，投資收益同比下降9.82%，為主要拖累項。
撥備：2022年公司減少信用減值損失計提、反哺利潤，同比少計提19.5億，同比下降15.7%（主要是減少了金融投資、同業(yè)資產、表外業(yè)務撥備計提）；凈利潤增速同比增18.1%，環(huán)比下降2.1pct。
貸款保持較快增長，存款增長亮眼、定期占比有所提升。截止2022年末，寧波銀行貸款同比增21.2%，增速較三季度末略微放緩1.1pct，但擴表速度仍為同業(yè)較高水平。貸款單季環(huán)比增2.55%，其中對公、零售、票據(jù)貼現(xiàn)分別環(huán)比增4.90%、4.73%、-19.19%。結構上看，年末貸款占比生息資產較年初提高0.95pct至44.6%；對公、個貸、票據(jù)占比分別+0.21pct、-1.21pct、+1pct。年末存款同比增23.2%，增速環(huán)比提升3.7pct；結構上看，存款呈現(xiàn)定期化趨勢，年末定期存款占比58.9%，同比上升4.17pct。展望2023年，在經(jīng)濟恢復、消費復蘇的背景下，預計零售信貸需求有望逐步恢復，帶動信貸總量、結構逐步改善。
凈息差延續(xù)環(huán)比回升態(tài)勢。2022年凈息差為2.02%，環(huán)比+3BP（連續(xù)兩個季度上行，較上半年+6BP）。拆分來看，主要貢獻來自負債成本下降。（1）資產端收益率降幅小于同業(yè)。22年生息資產收益率4.25%，較上半年下降1BP；其中，貸款、對公貸款、個人貸款分別下降4BP、1BP、5BP，總體來看貸款收益率降幅小于可比同業(yè)。預計主要得益于寧波銀行貸款久期較短，LPR下行的重定價影響被較早消化。（2）存款成本下降帶動負債端付息率下降。22年計息負債付息率2.05%，較上半年下降5BP；得益于于存款自律機制紅利釋放，以及存款成本主動管控，存款付息率下降3BP（其中個人定期存款付息率下降67BP）。展望2023年，貸款定價或將延續(xù)下行趨勢，凈息差收窄壓力依然存在，預計公司將主要通過優(yōu)化資產結構、管控存款成本來維持凈息差穩(wěn)定，凈息差收窄壓力或小于同業(yè)。
資產質量更加優(yōu)異，撥備保持較高水平。22年末不良貸款率為0.75%，環(huán)比下降2BP；其中，對公、個貸不良率較年中分別-8BP、+6BP，資產質量保持平穩(wěn)。從不良生成情況來看，不良凈生成率0.79%，同比下降13BP。年末逾期貸款占比0.81%，較年中上升5BP；逾期90天以上貸款/不良67.8%，較年中下降5.7pct，認定標準進一步趨嚴。年末撥備覆蓋率504.9%，環(huán)比下降15.3pct，撥備保持較高水平。展望2023年，預計隨著疫情影響消退、經(jīng)濟及消費復蘇，個貸不良生成情況有望逐步改善，預計全年資產質量保持平穩(wěn)。
投資建議：寧波銀行深耕長三角地區(qū)，受益于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展；體制機制較優(yōu)，市場化程度高。公司具備前瞻性的量價平衡擺布能力，穩(wěn)固的多元收入結構，以及持續(xù)審慎的風控水平，長期看好公司的高成長屬性。預計隨著經(jīng)濟和消費的復蘇，公司有望受益于零售信貸需求恢復帶來的信貸結構改善以及區(qū)域優(yōu)勢下較為旺盛的信貸需求，凈息差收窄壓力或好于同業(yè)；同時，資本市場回暖可期，有望帶動財富管理相關中收恢復性增長。我們預計2023-2025年凈利潤增速分別為19.7%、19.7%、19.1%，對應BVPS分別為26.7、30.9、35.9元/股。2023年4月5日收盤價27.2元/股，對應1.02倍2023年PB，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟復蘇、實體需求恢復不及預期，貨幣政策、金融監(jiān)管政策預期外轉向，對銀行經(jīng)營環(huán)境造成影響，銀行擴表速度、凈息差水平、資產質量受沖擊。
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