>> 國信證券-寧波銀行(002142)凈息差見底，不良生成率邊際改善-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 199KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
債市波動影響營收增速。公司此前已披露過快報，數(shù)據(jù)變化不大。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入579億元，同比增長9.7%，增速較三季報下降5.5個百分點(diǎn)，主要是四季度債市波動影響非息收入；全年歸母凈利潤231億元，同比增長18.1%，增長穩(wěn)定。加權(quán)平均ROE16.1%，同比下降1.4個百分點(diǎn)。
資產(chǎn)增速回落，存款增長較好。2022年末總資產(chǎn)同比增長17.4%至2.37萬億元，資產(chǎn)增速持續(xù)回落，主要是因?yàn)楣久媾R需求不足的情況。其中存款同比增長23.3%至1.31萬億元，貸款同比增長21.2%至1.05萬億元。年末核心一級資本充足率9.75%，高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)2個百分點(diǎn)。
凈息差同比下降，環(huán)比見底。公司披露的全年日均凈息差2.02%，同比降低19bps。凈息差下降受資產(chǎn)端收益率下降影響：一是LPR下降、信貸需求弱及普惠貸款利率下行，導(dǎo)致貸款收益率下降41bps；二是市場利率下行，證券投資的收益率下降37bps。不過公司存款成本同比下降6bps，同業(yè)融資成本下降18bps，部分對沖了資產(chǎn)端收益率的下行。不過環(huán)比來看，公司全年凈息差較前三季度回升3bps，凈息差已經(jīng)見底。此外，四季度債市波動導(dǎo)致公司非息收入受到影響，也對營收增長產(chǎn)生較大影響。不過從凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，公司FVOCI仍有大量浮盈。
手續(xù)費(fèi)凈收入負(fù)增長。2022年手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降9.6%，主要是資本市場行情轉(zhuǎn)弱，財富業(yè)務(wù)收入增速回落。公司AUM保持較快增長，年末AUM達(dá)8056億元，同比增長22.8%。
四季度不良生成率改善，撥備仍然超額計提。余額類指標(biāo)上，有升有降：公司二季末不良率0.75%，較三季末下降2bps；關(guān)注率0.58%，較三季末上升11bps；逾期率0.81%，較三季末上升5bps。撥備覆蓋率505%，較三季末下降15個百分點(diǎn)。不良生成率上，四季度邊際改善：公司全年不良生成率0.92%，同比上升27bps；不過不良生成率的上升主要體現(xiàn)在前三個季度，四季度不良生成率同比下降25bps。撥備計提方面：公司全年“撥備計提/不良生成”達(dá)123%，仍然是超額計提減值，但計提力度有所減弱。
投資建議：我們將盈利預(yù)測前推一年，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤266/306/351億元，同比增速15.4/15.0/14.8%；攤薄EPS為3.92/4.52/5.21元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為6.9/6.0/5.2x，PB為1.0/0.9/0.8x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響
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