>> 中信建投-寧波銀行(002142)凈息差延續(xù)回升趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇助推營(yíng)收改善-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
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核心觀點(diǎn)
2022年寧波銀行業(yè)績(jī)保持高增，凈利息收入表現(xiàn)亮眼，債市波動(dòng)拖累營(yíng)收。凈息差延續(xù)回升趨勢(shì)，彰顯其卓越的獲取資產(chǎn)、管理資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力，以及核心賬戶沉淀低成本資金的負(fù)債優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，寧波銀行是今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)體信貸需求回暖的核心受益者，2023年?duì)I收增速將改善，維持買入評(píng)級(jí)和銀行板塊首推組合。
事件
4月5日，寧波銀行披露2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入578.8億元，同比增長(zhǎng)9.7%（9M22：15.2%）；歸母凈利潤(rùn)230.8億元，同比增長(zhǎng)18.1%（9M22：20.2%）。4Q22不良率季度環(huán)比下降2bps至0.75%，撥備覆蓋率季度環(huán)比下降15.3pct至504.9%。
簡(jiǎn)評(píng)
1、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),凈利息收入表現(xiàn)亮眼，債市波動(dòng)拖累營(yíng)收。2022年寧波銀行營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.7%，較9M22下降5.5pct，其中凈利息收入、凈手續(xù)費(fèi)收入和其他非息收入分別同比變動(dòng)14.8%、-9.6%、9.1%。凈利息收入增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，較9M22增速提高3.5pct，但由于四季度債券市場(chǎng)大跌對(duì)營(yíng)收產(chǎn)生極大拖累，4Q22其他非息收入同比減少82.4%。
強(qiáng)勁的規(guī)模擴(kuò)張與優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量為寧波銀行業(yè)績(jī)的持續(xù)高增提供保障。業(yè)績(jī)歸因上看，規(guī)模增長(zhǎng)、撥備少提分別正向貢獻(xiàn)25.5%、14.8%的利潤(rùn)，息差縮窄、實(shí)際稅率變動(dòng)分別對(duì)利潤(rùn)形成16.4%、5.7%的負(fù)向貢獻(xiàn)。展望2023年，寧波銀行是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心受益者，企穩(wěn)回升的凈息差、持續(xù)高增的規(guī)模擴(kuò)張以及穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量將幫助其保持20%的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠小?br> 2、貸款重定價(jià)久期短，存款成本進(jìn)一步優(yōu)化，助力息差繼續(xù)回升。在疫情以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利等多重因素影響下，寧波銀行2022年全年凈息差同比下降19bps至2.02%，但環(huán)比9M22上升3bps，較年中上升6bps，貸款重定價(jià)的影響已經(jīng)在上半年反映完畢，2023年息差企穩(wěn)回升趨勢(shì)比較明朗。
資產(chǎn)端，貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化、重定價(jià)周期短疊加優(yōu)異的資產(chǎn)獲取能力，助力寧波銀行2H22貸款收益率降幅顯著縮窄。寧波銀行2022年貸款規(guī)模同比增長(zhǎng)21.2%，占總資產(chǎn)比重同比提高1.4pct，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。信貸結(jié)構(gòu)方面，盡管四季度疫情影響較大，但寧波銀行貸款結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，4Q22一般對(duì)公貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、零售貸款增量占比分別為116%、-93%和77%，低利率的票據(jù)貼現(xiàn)顯著壓降，票據(jù)占總貸款比重季度環(huán)比下降2.3pct至8.5%。貸款行業(yè)方面，寧波銀行抓住業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，2H22對(duì)公房地產(chǎn)和按揭增量占比分別為80%和34%。結(jié)構(gòu)優(yōu)化、重定價(jià)周期短以及優(yōu)秀的資產(chǎn)獲取能力助力貸款定價(jià)降幅收窄，2022年對(duì)公貸款（含貼現(xiàn)）收益率為4.44%，環(huán)比1H22僅減少1bp，零售貸款收益率為6.92%，環(huán)比1H22僅減少5bps。
負(fù)債端，核心客戶賬戶積累與大財(cái)富戰(zhàn)略助力存款成本逆勢(shì)下行。2022年寧波銀行存款規(guī)模同比增長(zhǎng)23.2%，占比同比上升2.6pct至59.0%。存款客戶結(jié)構(gòu)上看，流動(dòng)性充裕疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)，寧波銀行零售存款占比同比上升1.5pct至21.8%。存款期限結(jié)構(gòu)上看，客戶定期存款比重同比增加4.2pct至58.7%，環(huán)比1H22上升2.4pct。針對(duì)存款定期化趨勢(shì)的不斷蔓延，寧波銀行堅(jiān)持量?jī)r(jià)均衡原則，通過實(shí)行存款分類管理，有效管控存款成本，2022年寧波銀行客戶存款成本為1.77%，同比下降6bps，環(huán)比1H22下降3bps。其中，零售存款成本2.22%，同比下降4bps，環(huán)比1H22下降41bps。
3、資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，撥備覆蓋率同業(yè)領(lǐng)先。4Q22寧波銀行不良率0.75%，同比、季度環(huán)比均下降2bps，不良率水平遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。4Q22加回核銷不良生成率（測(cè)算值）季度環(huán)比減少32bps至0.51%，2022年全年信用成本為1.12%，同比下降13bps。不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，逾期90天以上貸款占不良貸款比重環(huán)比1H22下降5.73pct至67.82%，不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)收緊。撥備覆蓋率504.9%，季度環(huán)比減少15.3pct，但仍保持500%以上的高位。前瞻性指標(biāo)小幅提升，絕對(duì)水平仍非常低，截至2022年末，寧波銀行關(guān)注率0.58%，環(huán)比1H22上升10bps,逾期率0.81%，環(huán)比1H22增加5bps。
分行業(yè)來看，2022年公司貸款（含貼現(xiàn)）不良率為0.37%，公司貸款不良率保持上市銀行最優(yōu)質(zhì)水平且大幅領(lǐng)先同業(yè)；其中房地產(chǎn)業(yè)較年中下降46bps至0.41%，制造業(yè)較年中下降15bps至0.39%，租賃與商服業(yè)較年中下降6bps至0.13%。2022年零售貸款不良率1.39%，環(huán)比1H22上升6bps，主要因?yàn)閷幉ㄣy行以消費(fèi)和經(jīng)營(yíng)貸為主的零售信貸結(jié)構(gòu)，在四季度疫情和經(jīng)濟(jì)影響下，個(gè)人還款能力有所下降，符合行業(yè)共同趨勢(shì)。
4、財(cái)富管理體系持續(xù)完善，中收增長(zhǎng)潛力十足。2021年以來，寧波銀行布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)，積極進(jìn)行客戶投教服務(wù)，目前已經(jīng)初步形成財(cái)富業(yè)務(wù)的商業(yè)模式。2022年大財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入（代理類+托管類）75億元，同比減少10%，主要受到債市波動(dòng)和資本市場(chǎng)影響。在財(cái)富管理行業(yè)整體相對(duì)疲弱的背景下，寧波銀行依然實(shí)現(xiàn)了較好的發(fā)展。截至2022年，寧波AUM達(dá)到8056億元，同比增長(zhǎng)22.8%，其中非貨幣公募基金保有規(guī)模1022億、股票+混合公募基金保有規(guī)模446億，保持城商行第一；在行業(yè)普遍較中期下降的背景下，理財(cái)規(guī)模3967
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