久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

半月效應(yīng)
　　市場(chǎng)在上旬的表現(xiàn)在平均漲跌幅度和上漲概率上均好于下旬，背后的驅(qū)動(dòng)邏輯在于銀行月末的存貸考核制度，致使市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性天然的形成了潮汐結(jié)構(gòu)。按照社融數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)間，單一地在社融發(fā)布前（上半月）持有多頭能夠獲得相對(duì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生超額，以中證全指為例自2016年初至2023年3月30日，單一社融前多頭可產(chǎn)生年化7.16%的超額收益。
　　剩余流動(dòng)性定價(jià)傳導(dǎo)
　　定義剩余流動(dòng)性為M 2同比-社融同比，其能很好的表征未被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收的市場(chǎng)流動(dòng)性，邏輯上剩余流動(dòng)性的高低與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)存在負(fù)相關(guān)，剩余流動(dòng)性越低表明實(shí)體融資需求越旺盛，銀行的融資渠道不足以滿足其資金需求；反之，說明實(shí)體融資需求越低，經(jīng)濟(jì)就越低迷；使用剩余流動(dòng)性數(shù)據(jù)的高階差分，即剩余流動(dòng)性環(huán)比和剩余流動(dòng)性環(huán)比加速度對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行進(jìn)一步解構(gòu)，并根據(jù)兩者的信號(hào)構(gòu)建剩余流動(dòng)性組合擇時(shí)信號(hào)，剩余流動(dòng)性組合擇時(shí)信號(hào)在A股各指數(shù)和中信一級(jí)行業(yè)的實(shí)證數(shù)據(jù)顯示在絕大多數(shù)指數(shù)和行業(yè)都具有較高的擇時(shí)準(zhǔn)確率，小市值股票對(duì)流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)更加敏感。
　　復(fù)合擇時(shí)策略
　　月初至社融數(shù)據(jù)發(fā)布次日依照資金流動(dòng)性潮汐規(guī)律持有多頭，社融數(shù)據(jù)發(fā)布后根據(jù)剩余流動(dòng)性組合擇時(shí)信號(hào)持有頭寸。在滬深300、中證500和中證1000指數(shù)上表現(xiàn)均較優(yōu)異，且在小市值為代表的中證500和中證1000指數(shù)上更加突出，三個(gè)策略的年化收益分別為22.69%、30.28%和34.42%。
　　考慮到實(shí)際投資過程中空頭倉位的交易可行性，使用滬深300股指期貨和中證500股指期貨進(jìn)行策略回測(cè)和交易及時(shí)性的壓力測(cè)試，兩者與其標(biāo)的各年份回測(cè)表現(xiàn)接近，從壓力測(cè)試表現(xiàn)結(jié)果來看，認(rèn)為策略具備一定的時(shí)效容錯(cuò)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　若市場(chǎng)環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報(bào)告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；報(bào)告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差。市場(chǎng)存在一定的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。