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公司發(fā)布2022年年報。報告期內，公司實現營業(yè)總收入29.07億元，同比+10.65%；歸母凈利潤4.35億元，同比+12.62%；扣非凈利潤4.33億元，同比+35.20%；全年銷售毛利率39.31%，銷售凈利率15.26%，同比基本持平。其中，2022Q4單季度實現營業(yè)總收入6.67億元，同比-9.90%，環(huán)比+19.32%；歸母凈利潤1.14億元，同比-1.42%，環(huán)比+67.65%；扣非凈利潤0.89億元，同比+1.2%，環(huán)比+25.35%；單季度銷售毛利率39.15%，同比-1.82pct，環(huán)比+2.36pct；單季度銷售凈利率17.30%，同比+1.51pct，環(huán)比+5.67pct。
　　下游需求提振，紫外固化與醫(yī)藥中間體板塊實現收入、毛利率雙增長。1）紫外固化：2022年我國光纖光纜建設加速、網絡基礎設施建設推進加快，疊加集采招標價格向上，我國光纖光纜行業(yè)運行整體向好。受益行業(yè)景氣度上揚，公司紫外固化板塊全年實現營業(yè)收入6.63億元，同比+32.94%，毛利率達30.83%，同比+1.52pct。2）醫(yī)藥中間體：2022年隨著國內政策邊際緩和，行業(yè)信心持續(xù)向好，該板塊全年實現營業(yè)收入4.13億元，同比+54.26%，毛利率達51.76%，同比+2.28pct，其中上半年營收達3.16億元。在政策的不斷優(yōu)化推動下，上游醫(yī)藥中間體行業(yè)有望迎來良性傳導，公司醫(yī)藥中間體業(yè)務有望繼續(xù)穩(wěn)步增長。
　　終端消費電子景氣下行，期待今年實現恢復性增長。1）屏顯材料：受終端消費需求疲軟影響，2022年中下旬，國內液晶面板廠平均稼動率降至68.4%。公司屏幕顯示材料板塊全年實現營業(yè)收入12.23億元，同比-5.88%，毛利率達39.62%，同比-2.73pct。截至2022年第四季度末，供給端控產見效明顯，面板供過于求情況大幅緩解，面板價格保持穩(wěn)定，公司預計2023年面板行業(yè)有望迎來恢復性增長。2）半導體材料：公司半導體材料板塊全年實現營業(yè)收入5.56億元，同比+0.55%，毛利率達36.21%，同比-2.21pct。短期內，宏觀經濟景氣度上行存在壓力，下游消費電子行業(yè)復蘇受到一定影響；長遠來看，國家強力政策支持下，國內半導體產業(yè)未來發(fā)展向好。
　　多條腿走路，打造平臺型新材料企業(yè)。公司當前在建產能包括4000噸/年紫外固化材料、180噸/年屏幕顯示材料、30000噸/年半導體材料、2230噸/年有機合成材料。公司未來將繼續(xù)秉承“為高科技制造提供優(yōu)質新材料”的企業(yè)宗旨，發(fā)展多品種系列材料產品，多項業(yè)務共推業(yè)績成長。
　　投資建議：公司產能擴張逐步開展，下游需求回暖，看好公司未來成長性。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.74/5.70/6.80億元，現價（2023/4/6）對應PE分別為25X/21X/17X，維持“推薦”評級。
　　風險提示：下游消費電子復蘇不及預期；新項目建設進展不及預期。