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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年4月6日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.5億元，同比增長(zhǎng)0.3%，主要受日元匯率下降及中日差旅不便影響。若按上年同期日元匯率計(jì)算，22年全年公司營(yíng)業(yè)收入將增加7,039.9萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.1%；22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比略下滑3.2%，主要也是由于對(duì)日業(yè)務(wù)以日元結(jié)算，結(jié)算金額受匯率影響。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　對(duì)日業(yè)務(wù)空間廣闊，受益于日元匯率企穩(wěn)。2022年公司對(duì)日業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.4億元，同比下降1.9%，主要受到日元匯率下降影響；若按照上年同期匯率計(jì)算，對(duì)日業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.9%。公司對(duì)日業(yè)務(wù)受日本老齡化加劇、本土軟件開(kāi)發(fā)人員緊缺、IT系統(tǒng)更新潮到來(lái)等因素驅(qū)動(dòng)，行業(yè)有較大增長(zhǎng)空間。隨22年底日元觸底企穩(wěn)，預(yù)計(jì)23年公司對(duì)日業(yè)務(wù)增速將恢復(fù)至20%以上。
　　國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持增勢(shì)，高景氣有望延續(xù)。22年公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入1.2億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速較上年提升10.0pct。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主要聚焦投行和CRM系統(tǒng)，目前已覆蓋70余家券商和10余家基金、期貨及資管公司。22年受到國(guó)內(nèi)疫情影響，部分項(xiàng)目實(shí)施交付推遲，收入預(yù)計(jì)遞延至2023年確認(rèn)，疊加23年資本市場(chǎng)改革推進(jìn)、信創(chuàng)落地加速，有望持續(xù)高景氣。
　　AI推動(dòng)產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張，有望實(shí)現(xiàn)降本增效。公司對(duì)日業(yè)務(wù)營(yíng)收較高，具有國(guó)際視野，因而率先基于生成式AI模型進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，或在投行智能底稿等領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地。同時(shí)，結(jié)合已有的自動(dòng)化開(kāi)發(fā)平臺(tái)、低代碼開(kāi)發(fā)平臺(tái)等工具，公司有望借助AI生成能力填補(bǔ)設(shè)計(jì)工程自動(dòng)化的空白，提升人效，從而承接更多對(duì)日業(yè)務(wù)需求。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　根據(jù)公司發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入為8.0/9.8/11.9億元；預(yù)計(jì)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為2.3/2.9/3.4億元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為29.4/23.9/20.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　日元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；董監(jiān)高減持風(fēng)險(xiǎn)；解禁風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)使得業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)或貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。