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投資要點(diǎn)
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)和安全服務(wù)提供商，圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+安全”雙輪驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式展開(kāi)業(yè)務(wù)，形成安全業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)三大板塊，對(duì)B端、C端以及物聯(lián)網(wǎng)終端進(jìn)行全方位服務(wù)。在AI技術(shù)的賦能下，公司有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，迭代現(xiàn)有業(yè)務(wù)生態(tài)。
　　安全筑基，流量變現(xiàn)
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)和安全服務(wù)提供商。自2005年成立以來(lái)，公司先后推出360安全衛(wèi)士、360手機(jī)衛(wèi)士、360安全瀏覽器等安全產(chǎn)品，并通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)免費(fèi)安全”理念快速獲取流量，以安全能力為核心展開(kāi)流量變現(xiàn)，并于2017年突破百億量級(jí)收入。
　　目前公司的發(fā)展圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+安全”雙輪驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式展開(kāi)，形成安全業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)三大板塊，對(duì)B端、C端以及物聯(lián)網(wǎng)終端進(jìn)行全方位服務(wù)。
　　發(fā)力政企，流量紅利后第二生長(zhǎng)曲線
　　我們認(rèn)為伴隨著PC和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)接近飽和，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)已進(jìn)入成熟期，具體體現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量趨近飽和，行業(yè)增速逐步放緩。在C端流量紅利趨于減退的大背景下，公司以安全能力為核心，在政企側(cè)布局進(jìn)行發(fā)力，并于2022年9月正式更名為“360數(shù)字安全集團(tuán)”，全力打造B端第二生長(zhǎng)曲線。展望未來(lái)，我們預(yù)測(cè)公司政企安全業(yè)務(wù)在公司收入占比持續(xù)提升，打造公司在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的第二增長(zhǎng)曲線，持續(xù)增厚利潤(rùn)。
　　AI賦能，公司具備多業(yè)務(wù)落地場(chǎng)景
　　公司深度搜索引擎、移動(dòng)辦公、游戲等業(yè)務(wù)，為AI技術(shù)的應(yīng)用提供了豐富的場(chǎng)景支撐；同時(shí)公司在AI布局多年，技術(shù)積累深厚，未來(lái)有望隨著AI技術(shù)滲透到公司各業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，為公司注入發(fā)展新動(dòng)能。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.9/112.67/132.60億元，歸母凈利潤(rùn)-24.8/6.79/13.65億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)公司23/24年P(guān)E約為200/99倍。考慮到公司互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)的既有優(yōu)勢(shì)，我們看好公司在政企安全領(lǐng)域的持續(xù)布局以及在AI領(lǐng)域的前瞻性投入，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)相關(guān)收入持續(xù)下滑；政企安全業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；AI技術(shù)落地推進(jìn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；短期內(nèi)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。