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債市觀點(diǎn)：上周債市整體仍較為震蕩，且上周五情緒較強(qiáng)，10Y國債收益率向下小幅突破2.85%，至2.846%。目前來看，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的持續(xù)性仍然存疑。另外，受消息面因素帶動(dòng)，10Y國債收益率在上周五下行1.4BP。對(duì)于近期窄幅震蕩的格局來說，這也已屬于比較大的下行幅度，但債市能否就此擺脫窄幅震蕩格局，可能仍需觀察。從目前位置來看，上行風(fēng)險(xiǎn)依然較大。一方面，一季度地方債發(fā)行情況來看，財(cái)政繼續(xù)呈現(xiàn)前置發(fā)力特征，但力度上有所保留，背后或受經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況的影響，經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)性得到進(jìn)一步驗(yàn)證的可能性較高。另一方面，財(cái)政前置發(fā)力以及力度有所保留也意味著如果經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)性受阻，那么后續(xù)政策也將進(jìn)一步加碼發(fā)力，且空間相對(duì)較大。
　　期市關(guān)注：上周國債期貨市場(chǎng)情緒整體先弱后強(qiáng)，且值得注意的是國債期貨持倉量也呈現(xiàn)較大波動(dòng)。從T主力合約持倉量來看，周度變動(dòng)不大，但是周內(nèi)波動(dòng)較為明顯，且整體與價(jià)格走勢(shì)一致，先降后升。尤為明顯的是，上周一國債期貨T主力合約持倉量大幅下降約5500手，價(jià)格下挫0.15%，上周五T主力合約持倉量大幅上升近6000手，價(jià)格也大幅上漲0.20%。市場(chǎng)較為震蕩的走勢(shì)背后對(duì)應(yīng)的是多頭情緒的分化。近期整體處于多頭入場(chǎng)與多頭離場(chǎng)交替走強(qiáng)的格局，而空頭入場(chǎng)持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：交易性需求維持中性。套保策略：空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會(huì)?；畈呗裕夯钍諗啃璞３种?jǐn)慎。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵；2）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期