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2023年3月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)排序?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)領(lǐng)先債券市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)。權(quán)益市場(chǎng)方面，2023年3月份全球股市多數(shù)上漲。債券市場(chǎng)方面，2023年3月歐美地區(qū)長(zhǎng)期債券收益率明顯下行，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下行44BP至3.48%，中國(guó)10年期國(guó)債利率下行4.89BP至2.8528%。大宗商品方面，2023年3月大宗商品價(jià)格表現(xiàn)不一，原油價(jià)格下跌，黃金價(jià)格大漲，工業(yè)金屬價(jià)格小幅反彈。
　　2023年二季度，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
　　股票市場(chǎng)主要思路：4月份市場(chǎng)將迎來(lái)公司財(cái)報(bào)的密集披露和業(yè)績(jī)預(yù)期修正，上市公司基本面將成為市場(chǎng)的首要關(guān)注點(diǎn)。今年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境傾向于慢復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)仍將回落，傳統(tǒng)順周期行業(yè)盈利增速?gòu)椥圆淮螅芷趯傩匀?、成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)的醫(yī)藥、消費(fèi)或機(jī)會(huì)更大。目前醫(yī)藥行業(yè)估值已進(jìn)入歷史底部區(qū)間，在人口老齡化大背景下，醫(yī)療需求將逐漸恢復(fù)正常并且長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。隨著氣候回暖進(jìn)入旅游旺季，出行需求增加，服務(wù)業(yè)景氣度大幅升高，交通運(yùn)輸、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)存在股價(jià)修復(fù)空間。新能源相關(guān)行業(yè)有望在二季度迎來(lái)中級(jí)反彈機(jī)會(huì)，2月份新能源車銷售增速同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，較1月大幅回升，動(dòng)力電池產(chǎn)量及裝車量明顯上升。
　　債券市場(chǎng)主要思路：債市投資策略以票息為主。3月份國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)修復(fù)速度較快，國(guó)內(nèi)寬信用效果體現(xiàn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)對(duì)長(zhǎng)端利率帶來(lái)上行壓力。但規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)不及預(yù)期，可能會(huì)使市場(chǎng)下修經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率，利率上行幅度也較為有限，曲線形態(tài)變動(dòng)不大。資金面持續(xù)收緊的風(fēng)險(xiǎn)小，而在經(jīng)歷了一季度非?？斓男刨J節(jié)奏后，預(yù)計(jì)二季度信貸節(jié)奏將會(huì)邊際放緩，因而流動(dòng)性分層度過(guò)季末有望快速緩解。需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于3月居民中長(zhǎng)期貸款是否會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)，如果按揭貸款同比持續(xù)改善，這對(duì)債市不友好。
　　大宗商品市場(chǎng)主要思路：2023年3月全球大宗商品價(jià)格大多下跌，截至2023年3月底，南華綜合指數(shù)較2023年2月底下跌1.58%。IMF預(yù)計(jì)90%的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年增長(zhǎng)將放緩，原因是貨幣政策收緊導(dǎo)致需求承壓。伴隨供給端的國(guó)際沖突問(wèn)題熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化，全球主要大宗商品價(jià)格不確定性和風(fēng)險(xiǎn)仍較大，建議審慎配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、全球通脹問(wèn)題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等。