>> 招商證券-紅旗連鎖(002697)主業(yè)凈利逆勢增長，預(yù)計2023年加速拓店-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年報，2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.2億/+7.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9億/+0.9%，主業(yè)凈利潤3.9億/+11.6%。22Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營收24.5億/+4.1%，歸母凈利潤1.3億/-2.7%。公司2022年主業(yè)穩(wěn)健增長，長期來看，公司在商品＋服務(wù)的差異化競爭策略下有望提升消費(fèi)者粘性；同時，公司在大成都范圍及周邊市區(qū)形成網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢，運(yùn)營效率高，品牌認(rèn)知度強(qiáng)。上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評級。
經(jīng)營穩(wěn)健，主業(yè)凈利增長超預(yù)期。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.2億元/+7.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.86億/+0.9%。22Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營收24.5億/+4.1%，歸母凈利潤1.3億/-2.7%。2022全年，公司投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)投資收益9670.3萬元/-27.2%，下降主要因2022年新網(wǎng)銀行惠企利民紓困加大減費(fèi)讓利力度。扣除新網(wǎng)銀行等投資收益，2022年公司主營業(yè)務(wù)凈利潤3.9億/+11.6%，主業(yè)凈利逆勢較快增長。
各品類收入穩(wěn)增長，舊店改造持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計2023年加速拓店。分品類來看，報告期內(nèi)公司食品收入為48.6億/+9.3%，占比收入48.5%；煙酒收入為30.8億/+6.6%，占比收入為30.8%；日用百貨收入為14.0億/+5.0%，占比收入為14.0%，其他業(yè)務(wù)收入為6.7億。報告期內(nèi)公司新開門店91家，舊店改造400家；截至報告期末，公司共有門店3561家。此外，甘肅紅旗便利店已開設(shè)98家，預(yù)計2023年將加速門店拓展步伐。
毛利率有所下降，各項(xiàng)費(fèi)用率平穩(wěn)。2022年全年公司綜合毛利率29.1%，同比-0.6pct。費(fèi)用方面，2022年全年公司期間費(fèi)用率為24.4%，同比-0.8pct，其中，銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為22.3%/1.5%/0.7%，同比-0.8pct/+0.2pct/-0.1pct，基本維持平穩(wěn)。2022Q4單季度期間費(fèi)用率為23.9%，同比-0.7pct。其中，銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為22.0%/1.3%/0.7%，同比-1.7pct/+0.9pct/+0.0pct。
投資建議：公司2022年主業(yè)穩(wěn)健增長，長期來看，公司在商品＋服務(wù)的差異化競爭策略下有望提升消費(fèi)者粘性；同時，公司在大成都范圍及周邊市區(qū)形成了網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢，運(yùn)營效率高，品牌認(rèn)知度強(qiáng)。預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為5.3/6.1/6.8億，給予23年歸母凈利潤20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價7.85元。上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；門店開拓不及預(yù)期；市場競爭加劇
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