>> 海通證券-量化擇時及擁擠度預(yù)警周報-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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上周（2023.04.03-2023.04.07）市場回顧。上周A股市場繼續(xù)上行，上證50指數(shù)上漲0.86%，滬深300指數(shù)上漲1.79%，中證500指數(shù)上漲1.97%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.98%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為18.3倍，處于2005年以來的42.1%分位點。日歷效應(yīng)上，2005年以來，各大寬基指數(shù)在4月上半月均表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)繼續(xù)位于反轉(zhuǎn)點位之上，發(fā)出買入信號；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-0.44%，發(fā)出賣出信號；3.根據(jù)我們的倉位配置模型，計算得出的A股權(quán)益類投資倉位為82.5%。4.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為123，處于2021年以來的80%分位點。綜上所述，上周A股市場如期震蕩上行，技術(shù)面信號較為良好。我們認(rèn)為，A股市場短期內(nèi)的向上趨勢將會延續(xù)，而市場長期上行則需要公司基本面的進一步支撐。
市場長期上行需要公司基本面支撐。從趨勢模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長期均線的距離為2.10%，低于前一周（2.29%），市場處于震蕩市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之上。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為2.44，高于前一周（1.79），意味著當(dāng)前市場的流動性高于過去一年平均水平2.44倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.81，低于前一周（0.84），投資者對上證50ETF短期走勢謹(jǐn)慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.75%和1.21%，處于2005年以來的48.86%和58.15%分位點，交易活躍度相比前期有所上升。從宏觀因子上看，1.海通金工宏觀動量月度擇時模型顯示，根據(jù)2023年3月底的最新數(shù)據(jù)，股票市場2023年4月信號為負(fù)向，其中通貨膨脹因子發(fā)出正向信號，經(jīng)濟增長和利率因子發(fā)出負(fù)向信號。2.根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，3月財新中國制造業(yè)PMI為50.0，低于前值51.6。3.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.06%、-0.03%。從資金流向上看，北上資金上周流出13.98億元，2023年以來累計流入1829.14億元。日歷效應(yīng)上，2005年以來，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在4月上半月的上漲概率分別為72%、72%、78%、54%，漲幅均值分別為2.61%、2.76%、3.11%、0.48%，漲幅中位數(shù)分別為2.64%、2.84%、3.29%、0.17%，各大寬基指數(shù)均表現(xiàn)較好。事件驅(qū)動上，1.上周美股震蕩下行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)周收益率分別為0.63%、-0.1%、-1.1%。根據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得23.6萬人，略低于預(yù)期的23.9萬人，前值31.1萬人；美國3月失業(yè)率錄得3.5%，低于預(yù)期和前值的3.60%。2.根據(jù)Wind，上周央行公開市場共有11610億元逆回購到期，上周央行公開市場累計進行了290億元逆回購操作，因此上周央行公開市場凈回籠11320億元。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來看，Wind全A指數(shù)繼續(xù)位于反轉(zhuǎn)點位之上，發(fā)出買入信號；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-0.44%，發(fā)出賣出信號；3.根據(jù)我們的倉位配置模型，計算得出的A股權(quán)益類投資倉位為82.5%。4.根據(jù)我們通過Wind二級行業(yè)指數(shù)算出的均線強弱指數(shù)，當(dāng)前市場得分為123，處于2021年以來的80%分位點。綜上所述，上周A股市場如期震蕩上行，技術(shù)面信號較為良好。我們認(rèn)為，A股市場短期內(nèi)的向上趨勢將會延續(xù)，而市場長期上行則需要公司基本面的進一步支撐。
因子擁擠度觀察：基本面因子擁擠度仍低，逆周期布局不失為良策。小市值因子擁擠度0.36，低估值因子擁擠度0.19，高盈利因子的擁擠度-0.85，高盈利增長因子擁擠度-0.39。
行業(yè)擁擠度：通信、計算機、傳媒、家電和輕工制造的行業(yè)擁擠度相對較高。傳媒和輕工制造的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風(fēng)險提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險、海外市場波動風(fēng)險、模型誤設(shè)風(fēng)險
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