>> 東亞前海證券-南芯科技(688484)公司首次覆蓋報(bào)告：新股報(bào)告，電荷泵快充芯片領(lǐng)域龍頭企業(yè)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 2878KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
彭琦 |
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公司簡介
公司在電荷泵充電管理芯片領(lǐng)域打破國外壟斷，2021年出貨量位列全球第一，為國內(nèi)電荷泵快充領(lǐng)域龍頭。公司在電源及電池管理領(lǐng)域產(chǎn)品線不斷拓寬，目前已能夠覆蓋端到端的完整應(yīng)用。受益于產(chǎn)品優(yōu)勢及國產(chǎn)替代進(jìn)程，已進(jìn)入OPPO、小米、vivo等終端品牌客戶產(chǎn)業(yè)鏈。
核心看點(diǎn)
公司精準(zhǔn)把握發(fā)展機(jī)遇，憑借電荷泵管理芯片實(shí)現(xiàn)收入飛躍。公司捕捉到了手機(jī)大功率充電市場的發(fā)展趨勢，并早于2018年開始電荷泵充電管理芯片相關(guān)的研發(fā)，陸續(xù)推出了可與國際大廠比肩的高性能產(chǎn)品。2020年開始公司陸續(xù)打入一系列知名手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)了訂單的激增和收入的飛躍。
公司有望充分受益于電荷泵充電管理芯片滲透率提高和單機(jī)價值的提升。手機(jī)品牌廠商未來將通過提升平價機(jī)型的充電效率來提高差異化競爭實(shí)力，因此作為大功率充電主流方案的電荷泵充電將會進(jìn)一步向平價機(jī)型滲透。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2021年全球配備電荷泵充電管理芯片的手機(jī)滲透率約為35%，預(yù)計(jì)2025年滲透率將提升至90%左右。同時，隨各大手機(jī)廠商向更高功率的產(chǎn)品進(jìn)行布局，超高功率的電荷泵充電管理芯片單價隨之提高，且支持120W及以上充電功率的產(chǎn)品一般需要2-3顆電荷泵充電管理芯片，因此超高功率的充電方案也將帶來單機(jī)電荷泵充電管理芯片數(shù)量的提升。
公司加大布局車載充電IC領(lǐng)域。在汽車電子領(lǐng)域，公司目前已有5款產(chǎn)品（4款DC-DC芯片及1款無線充電管理芯片）通過車規(guī)級認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。公司在2023年將進(jìn)一步拓展在智能座艙領(lǐng)域客戶，在研的多顆車規(guī)級芯片將于2023年送樣及量產(chǎn)，在車載充電IC領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入放量。
投資建議
公司作為國內(nèi)電荷泵充電管理領(lǐng)域龍頭，率先打破國外壟斷，憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢，進(jìn)入OPPO、小米、vivo等終端品牌廠商供應(yīng)鏈，并拓展至工業(yè)、汽車領(lǐng)域。未來有望在升降壓充電管理芯片、GaN控制器等多條產(chǎn)品線上實(shí)現(xiàn)份額上的進(jìn)一步突破。首次覆蓋，給予“中性”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求變動風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能保證金無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。
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