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鋅：短期區(qū)間操作，長(zhǎng)期向下
　　【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2305）收于22140元/噸，較上期下跌2.74%，周五夜盤向上反彈?，F(xiàn)貨方面，截至周五SMM#0鋅上?，F(xiàn)貨均價(jià)22170元/噸。
　　【宏觀環(huán)境】前半周美ISM制造業(yè)、工廠訂單、職位空缺數(shù)、以及“小非農(nóng)”ADP不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)5月不加息預(yù)期升溫，美指與美債收益率雙雙回落。但后半周市場(chǎng)情緒趨向謹(jǐn)慎，且周五非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中失業(yè)率走低、非農(nóng)新增超預(yù)期影響下，加息預(yù)期有所回升，市場(chǎng)重新預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月大概率加息25BP。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】1、鋅錠：3月精煉鋅產(chǎn)量未55.68萬噸，1-3月累計(jì)同比增6.62%，3月河南金利鋅冶煉廠產(chǎn)能成功達(dá)滿，帶來額外增量；目前鋅冶煉利潤降至1350元/噸，雖然收縮明顯，但以為處于較高位置，冶煉廠有生產(chǎn)意愿；4月有部分常規(guī)檢修，但影響預(yù)計(jì)相對(duì)有限；內(nèi)外比較依然沒有給出比較好的進(jìn)口窗口。3、需求：下游需求依舊由鍍鋅板卷帶來主要增量，鋼廠周度產(chǎn)量高位優(yōu)增，庫存去化，低于往年同期。3、庫存：社庫錄得13.95萬噸，環(huán)比去0.22萬噸；目前處于季節(jié)性去庫階段。
　　【核心邏輯】中長(zhǎng)期供給增速預(yù)計(jì)高于需求修復(fù)增速較為確定，疊加海外衰退風(fēng)險(xiǎn)高企，整體價(jià)格重心下移。但是考慮到本輪季節(jié)性累庫起點(diǎn)較低，累庫高度不及預(yù)期，并且去庫較早，庫存將在短期提供一些支撐；冶煉利潤的擠出速度也將影響整體下跌的節(jié)奏。
　　【策略】第一阻力位下調(diào)至2.25w，第二阻力位2.28w；支撐位2.2w，短期建議區(qū)間操作；內(nèi)外比價(jià)短期持穩(wěn)震蕩。