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核電建設(shè)新周期，三代機(jī)組價(jià)值量提升
　　我國(guó)核電核準(zhǔn)節(jié)奏加快，2022年核電核準(zhǔn)數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10臺(tái)。根據(jù)中國(guó)核學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)王壽軍的發(fā)言，預(yù)計(jì)后續(xù)每年將保持6-8臺(tái)核準(zhǔn)開工。參考臺(tái)山核電站建設(shè)節(jié)奏，核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備將分別于開工第3年、第5年進(jìn)場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)，2019-2022年開工的核電站，將在2023-2025年迎來(lái)設(shè)備集中進(jìn)場(chǎng)，核電設(shè)備迎來(lái)景氣周期。三代核電價(jià)值量有所提升，核電工程設(shè)備投資占比平均超50%。我國(guó)建設(shè)的二代改進(jìn)型機(jī)組建成價(jià)單位投資平均12056元/千瓦，而三門一期等采用三代AP1000機(jī)組的核電項(xiàng)目概算建成均價(jià)為21368元/千瓦。目前我國(guó)已核準(zhǔn)核電項(xiàng)目以三代機(jī)型華龍一號(hào)、CAP1000和VVER為主。
　　乏燃料后處理建設(shè)提速，后處理設(shè)備長(zhǎng)坡厚雪
　　我國(guó)乏燃料后處理產(chǎn)能嚴(yán)重不足，政府基金支出快速增加，設(shè)施建設(shè)提速。乏燃料貯運(yùn)容器、智能設(shè)備逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)。我國(guó)從事乏燃料運(yùn)輸容器生產(chǎn)的企業(yè)主要有大連寶原、西安核設(shè)備等，科新機(jī)電等公司亦有布局；景業(yè)智能等公司實(shí)現(xiàn)乏燃料后處理智能設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代。我們測(cè)算，2025年我國(guó)乏燃料運(yùn)輸容器市場(chǎng)空間或達(dá)199.1億元，乏燃料后處理智能裝備探尋千億市場(chǎng)規(guī)模。
　　看好新燃料及乏燃料運(yùn)輸容器、智能設(shè)備、冷卻塔等從0到1的設(shè)備環(huán)節(jié)
　　新燃料運(yùn)輸容器國(guó)產(chǎn)替代伊始。核燃料組件換料周期一般為18個(gè)月，單次更換1/3的燃料?？菩聶C(jī)電、上海阿波羅、西安核設(shè)備、南通中集能源、大連寶原、中國(guó)原子能科學(xué)研究院等公司機(jī)構(gòu)已獲批準(zhǔn)。我們測(cè)算，2025年我國(guó)核燃料換料所需運(yùn)輸容器市場(chǎng)空間約為26.3億元，2030年將達(dá)40.8億元。
　　乏燃料貯運(yùn)容器、智能設(shè)備前景廣闊。乏燃料運(yùn)輸容器結(jié)構(gòu)復(fù)雜，性能要求高，國(guó)內(nèi)廠商主要為大連寶原、西安核設(shè)備，科新機(jī)電等廠商亦有布局。乏燃料干式貯存可環(huán)節(jié)乏燃料后處理產(chǎn)能壓力，上海阿波羅已有乏燃料干法貯存容器成品交付。實(shí)體清單限制下核工業(yè)關(guān)鍵設(shè)備自主可控需求迫切，景業(yè)智能等廠商已入局，部分產(chǎn)品性能可全面或部分實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。我們測(cè)算，2025年我國(guó)乏燃料運(yùn)輸容器市場(chǎng)空間或達(dá)199億元，乏燃料后處理智能設(shè)備有望探尋千億市場(chǎng)規(guī)模。
　　冷卻塔沿海核電應(yīng)用趨勢(shì)明朗。過(guò)去沿海核電站多用直流冷卻方案，未來(lái)冷卻塔沿海核電應(yīng)用有望成為趨勢(shì)，以2022年核電5698.6萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量，2030年預(yù)計(jì)達(dá)到12000萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量計(jì)算，預(yù)計(jì)有126臺(tái)核島用冷卻塔和63臺(tái)常規(guī)島用冷卻塔的市場(chǎng)空間。
　　受益標(biāo)的
　　海鷗股份（冷卻塔）、科新機(jī)電（核燃料運(yùn)輸容器）、景業(yè)智能（核工業(yè)智能設(shè)備及機(jī)器人）、華榮股份（防爆電器）、蘭石重裝（核級(jí)壓力容器）、佳電股份（主氦風(fēng)機(jī)）、江蘇神通（閥門）、中核科技（閥門）、中密控股（機(jī)械密封件）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電機(jī)組開工進(jìn)度不及預(yù)期，核電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期，乏燃料處理設(shè)備研發(fā)及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期。