久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

成本管理卓有成效，盈利能力穩(wěn)步提升。2022年前三季度期間費(fèi)率32.69%(-4.87pcts)，其中銷售費(fèi)率下降至26.25%(-4.96pcts)是主要原因；公司整體毛利率穩(wěn)中略降，前三季度毛利率88.73%(-1.35pcts)，但凈利率呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)，前三季度凈利率45.52%（+3.52pcts），成本管理效果顯著，助力公司利潤(rùn)率提升。
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力充足，產(chǎn)品組合攻守兼?zhèn)洹?）腦膜國(guó)產(chǎn)替代率高，產(chǎn)品生產(chǎn)工藝成熟。公司腦膜產(chǎn)品屬于異種來(lái)源材料，可縫合可貼附可降解，組織相容性優(yōu)秀，同時(shí)具有獨(dú)特的疏密結(jié)構(gòu)，更有利于誘導(dǎo)組織生長(zhǎng)，目前在市場(chǎng)中具有高市占率，未來(lái)維穩(wěn)市占率可期；2）活性生物骨拿生產(chǎn)證在即，產(chǎn)品在傳統(tǒng)骨修復(fù)材料領(lǐng)域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，看好產(chǎn)品上市后商業(yè)化放量表現(xiàn)。①目前人工骨修復(fù)材料滲透率較低，根據(jù)南方所，2018年其市占率僅33%左右，而美國(guó)2017年人工骨修復(fù)材料占比已達(dá)54%，我們認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)人工骨修復(fù)材料遠(yuǎn)期滲透率有望進(jìn)一步提升；②奧精醫(yī)療在2018年市占率僅為13%，目前中外企業(yè)并存、較為分散的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局為公司切入這一賽道提供良好機(jī)遇。我們認(rèn)為，仿生骨+骨誘導(dǎo)生長(zhǎng)因子(rhBMP-2)的組合有望對(duì)傳統(tǒng)骨修復(fù)材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局形成強(qiáng)烈沖擊，公司產(chǎn)品未來(lái)放量可期。
　　種植體集采有望極大促進(jìn)種植滲透率提高，看好公司核心產(chǎn)品海奧口腔修復(fù)膜借機(jī)放量表現(xiàn)。種植耗材集采+醫(yī)療服務(wù)價(jià)格下調(diào)壓低種植業(yè)務(wù)終端價(jià)格，預(yù)計(jì)Q2集采政策完全落地后種植需求有望在短時(shí)間內(nèi)得到大量釋放，公司產(chǎn)品口腔修復(fù)膜做為復(fù)雜種植項(xiàng)目常用耗材，有望同步實(shí)現(xiàn)較大增量。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司基本面穩(wěn)健，成本管理效果顯著，已上市及在研產(chǎn)品管線豐富，種植體集采利好公司口腔修復(fù)膜及骨粉產(chǎn)品放量，新獲批活性生物骨競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.82/2.56/3.43億元，EPS為1.01/1.42/1.90元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別44倍/31倍/23倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)