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核心觀點(diǎn)
　　在黃金價(jià)格近期攀升的推動(dòng)下，黃金概念股漲幅明顯。硅谷銀行破產(chǎn)被接管、瑞士信貸危機(jī)等事件的出現(xiàn)，使得當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)并持續(xù)蔓延，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫。其次，在多家銀行持續(xù)出險(xiǎn)后，美國(guó)加息政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鷹派加息邏輯迅速轉(zhuǎn)為鴿派寬松為主，美元指數(shù)持續(xù)走弱，未來(lái)美國(guó)繼續(xù)向上加息空間有限，貴金屬價(jià)格有向上支撐。
　　我們長(zhǎng)期看好黃金投資機(jī)會(huì)，但“入場(chǎng)”黃金需要擇時(shí)。首先，在當(dāng)前宏觀背景下，長(zhǎng)期通脹中樞短期內(nèi)難以快速回落；美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美債名義利率曲線倒掛無(wú)法長(zhǎng)期維持，實(shí)際利率中樞將因此而下降；全球央行持續(xù)增持黃金，黃金的戰(zhàn)略配置地位正在不斷提升。但同時(shí)，金價(jià)已行至高位，入場(chǎng)還需等待合適的時(shí)機(jī)。如果系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到遏制，市場(chǎng)恐慌情緒將得到暫時(shí)緩解，黃金存在回調(diào)機(jī)會(huì)，需要擇時(shí)進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)前全球央行對(duì)貨幣金融自主可控程度越發(fā)重視，央行購(gòu)金需求維持在高位。在需求總量保持穩(wěn)定的前提下，黃金“超主權(quán)”貨幣的屬性將持續(xù)凸顯，將對(duì)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、保持黃金在外匯儲(chǔ)備中占比以及穩(wěn)定幣種信用起到至關(guān)重要的作用，對(duì)金價(jià)產(chǎn)生合理支撐。從這個(gè)角度看。即使出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市也只會(huì)是短期現(xiàn)象。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：四川黃金、山東黃金。
　　本月市場(chǎng)表現(xiàn)
　　2023年3月1日至2023年3月31日,有色指數(shù)下跌3.98%，上證指數(shù)下跌0.21%，滬深300下跌0.46%。本月漲幅居前三位收益率為正的行業(yè)為SW傳媒、SW計(jì)算機(jī)、SW通信。漲幅居后三位的行業(yè)依次為SW房地產(chǎn)、SW鋼鐵和SW輕工制造。
　　2023年3月1日至2023年3月31日,有色金屬行業(yè)月漲幅前五的個(gè)股為四川黃金、中潤(rùn)資源、盛達(dá)資源、曉程科技和中金黃金，漲幅分別為158.57%、44.70%、23.82%、21.60%和20.90%。跌幅前五的個(gè)股為龍磁科技、博遷新材、融捷股份、東方鋯業(yè)和騰遠(yuǎn)鈷業(yè)，跌幅分別為-26.05%、-24.14%、-23.85%、-17.27%和-16.79%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，需求不振。