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【板塊走勢】
　　上周（04.03-04.09）中信通信板塊上漲7.98%，其中通信設(shè)備制造上漲9.56%，增值服務上漲2.17%，電信運營上漲6.60%，同期滬深300指數(shù)上漲1.79%，中小板指數(shù)上漲2.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.98%。
　　【周觀投資】
　　繼續(xù)重點推薦數(shù)據(jù)要素+AI主線，4月金股深桑達A+中際旭創(chuàng)。
　　AI投資下一步，回歸“數(shù)據(jù)要素+國資云”。華為盤古大模型發(fā)力To B市場，再次印證我們的前期觀點。華為云人工智能領(lǐng)域首席科學家田奇表示，未來AI for Industries將是人工智能新的爆發(fā)點。華為從2019年立項研發(fā)盤古大模型，于2021年4月發(fā)布NLP大模型、CV大模型和科學計算三個基礎(chǔ)大模型，之后陸續(xù)發(fā)布行業(yè)大模型系列。華為云盤古大模型將推動人工智能開發(fā)從“作坊式”到“工業(yè)化”升級，未來將重點做好行業(yè)應用，為煤礦、水泥、電力、金融、農(nóng)業(yè)、國家云創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)價值。受制于算力資源、商業(yè)模式等原因，國內(nèi)市場針對2B垂直領(lǐng)域、基于大模型精調(diào)之后的小模型有望率先商業(yè)化落地，百度、華為、彭博等已陸續(xù)發(fā)布多個垂直行業(yè)大模型。要訓練專業(yè)的行業(yè)大模型，優(yōu)質(zhì)的行業(yè)數(shù)據(jù)、公共數(shù)據(jù)至關(guān)重要，下一步關(guān)注“國資云+數(shù)據(jù)要素”。AI三大核心要素：算力、算法和數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)是AI算法(模型)的“飼料”，重要性甚至超過算法和算力。就國內(nèi)數(shù)據(jù)市場而言，據(jù)發(fā)改委官方批露：我國政府數(shù)據(jù)資源占全國數(shù)據(jù)資源的比重超過3/4，但開放規(guī)模不足美國的10%，個人和企業(yè)可以利用的規(guī)模更是不及美國的7%。因此，加強公共數(shù)據(jù)的開放開發(fā)，是當前急需落實的核心問題。而國家數(shù)據(jù)局的組建有望，或?qū)臄?shù)據(jù)源頭加快重要政務部門、重點關(guān)鍵行業(yè)的數(shù)據(jù)分類、確權(quán)進程。同時，在數(shù)據(jù)安全、AI大模型自主可控需求背景下，未來國內(nèi)重點行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域的核心政務、企業(yè)數(shù)據(jù)進行AI賦能，將大概率運行于各自的私有云（國資云）上。未來國內(nèi)算法、算力和數(shù)據(jù)三大要素企業(yè)的合作模式，可以參考目前Open AI與微軟合作模式，Open AI提供算法、模型，微軟提供云算力及數(shù)據(jù)支持。我們認為未來國內(nèi)市場不排除出現(xiàn)類似模式，針對前期付費能力較強的2B垂直市場，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商專注于大模型開發(fā)【算法】，中國電子云、三大運營商等國資云算力核心力量提供底層【算力】支持，CEC等數(shù)據(jù)要素運營商提供高質(zhì)量政務、企業(yè)【數(shù)據(jù)語料】。投資建議：當前市場對算力、算法挖掘較深，數(shù)據(jù)價值還未充分認知，AI投資下一步更要重視“數(shù)據(jù)要素+國資云”。重點推薦：深桑達A（全棧式自主可控中國電子云、背靠CEC數(shù)據(jù)要素運營商）、中國電信、中國移動、中國聯(lián)通等AI算力核心力量隊，以及云計算基礎(chǔ)設(shè)施廠商（潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)等）。2021年，中國電子云與CEC集團共同增資數(shù)廣公司，增資后二者合計持有數(shù)廣公司62.84%股權(quán)。數(shù)廣公司提供“粵省事”、“粵商通”、“粵政易”等省級電子政務基礎(chǔ)設(shè)施和系統(tǒng)的建設(shè)運維。未來，湖南、云南等地的數(shù)據(jù)要素相關(guān)業(yè)務有望加速推進。深桑達A作為數(shù)據(jù)要素核心力量，參與多個地方政府公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)運營，提供全棧自研云服務，有望直接受益。
　　800G新一輪景氣周期開啟，AI助力光模塊行業(yè)高彈性。800G光模塊產(chǎn)業(yè)鏈成熟度較高且升級路徑統(tǒng)一，可插拔光模塊至1.6T時代仍具備顯著優(yōu)勢，產(chǎn)品升級周期確定性強（已批量出貨）、彈性高（巨頭技術(shù)路線統(tǒng)一），頭部云廠商800G光模塊2023年逐漸放量。AI催化新一輪升級周期迎來行業(yè)高景氣，800G光模塊LPO線性直驅(qū)技術(shù)低功耗優(yōu)勢深度契合AI訴求；以英偉達為代表的客戶加大AI投資建設(shè)，帶動配套高速光模塊需求提升；光模塊數(shù)量與GPU成正相關(guān)，根據(jù)我們的謹慎測算，800G光模塊:GPU約為1.25:1，800G光模塊:AI服務器約為10:1，短期或提供340萬只左右增量，伴隨視頻類生成交互模式出現(xiàn)，AI服務器需求量較文字類交互大幅提升，驅(qū)動配套高速光模塊需求爆發(fā)增長，帶來中長巨大期想象空間！800G光模塊產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望顯著受益，持續(xù)重點推薦產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的。
　　中際旭創(chuàng)800G率先出貨，AI相關(guān)LPO線性直驅(qū)技術(shù)儲備深厚，未來有望持續(xù)引領(lǐng)市場，作為4月金股，持續(xù)重點推薦。天孚通信高速光引擎加速放量，800G新周期下數(shù)通光模塊市場高增帶動高速光引擎配套需求激增，公司持續(xù)受益。新易盛新產(chǎn)線擴產(chǎn)備戰(zhàn)新周期，800G實現(xiàn)量產(chǎn)并靜待客戶需求，前瞻布局薄膜鈮酸鋰與LPO技術(shù)，800G時代數(shù)通版圖有望持續(xù)擴張。兆龍互連是200/400/800GDAC稀缺供應商，北美云廠商短距離互聯(lián)以銅纜為主，成本、可靠性、能耗等優(yōu)勢明顯，需求量和GPU數(shù)量強相關(guān)；公司直供國內(nèi)云廠商，間接供北美云廠商，未來AI時代有望深度受益。鼎通科技高速IO連接器產(chǎn)品為服務器等算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵組件，公司綁定國內(nèi)外龍頭公司，有望長期收益。中瓷電子通信用電子陶瓷外殼產(chǎn)品“一枝獨秀”，800G光模塊陶瓷外殼有望加速放量，同時前瞻打造半導體設(shè)備陶瓷新增長極，陶瓷加熱器&靜電卡盤（日本出口限制）產(chǎn)品已批量應用于國產(chǎn)化半導體關(guān)鍵設(shè)備中，傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)發(fā)力；資產(chǎn)重組落地，GaN