>> 國元證券-基于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的資產(chǎn)配置策略：如何用ETF構(gòu)造絕對(duì)收益組合？-230408
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
6030KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱定豪 |
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資產(chǎn)配置目標(biāo)：構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)、高夏普的資產(chǎn)組合
主流資產(chǎn)配置模型包括固定比例、均值-方差（MVO）、BL模型、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)/風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、美林時(shí)鐘等，其中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算以獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)分配的視角，成為當(dāng)前以控制風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的首選配置模型。
資產(chǎn)配置方式：戰(zhàn)略（風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算）+戰(zhàn)術(shù)（股債擇時(shí)、黃金擇時(shí)）
在選定股債金三類資產(chǎn)作為主要配置標(biāo)的后，采用戰(zhàn)略（風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算）+戰(zhàn)術(shù)（股債、黃金擇時(shí)指標(biāo)）的方式輸出最終配置權(quán)重，其中：
戰(zhàn)略部分：以股債金97%、2%、1%的風(fēng)險(xiǎn)分配比例以及股票+黃金<=30%的權(quán)重控制整個(gè)資產(chǎn)配置的權(quán)重范圍；
戰(zhàn)術(shù)部分：股債擇時(shí)利用股債性價(jià)比ERP指標(biāo)和股票市場(chǎng)量價(jià)指標(biāo)（均線+成交量）共振發(fā)出加減倉信號(hào)，戰(zhàn)術(shù)部分的黃金擇時(shí)利用美債實(shí)際收益率變動(dòng)方向、VIX避險(xiǎn)和黃金價(jià)格動(dòng)量結(jié)合發(fā)出黃金加減倉信號(hào)。
組合表現(xiàn)
指數(shù)組合：在以中證800指數(shù)、中債總財(cái)富指數(shù)、國內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格指數(shù)構(gòu)建的指數(shù)組合中，2013-2022年組合年化收益8.22%，年化波動(dòng)率3.8%，夏普比達(dá)到1.54，最大回撤4.29%，對(duì)應(yīng)的權(quán)益?zhèn)}位均值在15%左右，債券倉位80%，黃金倉位5%左右。
場(chǎng)內(nèi)境內(nèi)ETF組合：權(quán)益部分以300ETF、500ETF以及紅利ETF，債券以短融ETF、1-5年國開ETF、5-7年政金債ETF，以及黃金ETF構(gòu)建，組合扣除交易費(fèi)用年化收益8.23%，年化波動(dòng)率3.69%，夏普1.62，最大回撤4.26%。
場(chǎng)內(nèi)境外ETF組合：權(quán)益部分以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)方式加入納斯達(dá)克100ETF，2013-2022年扣除交易費(fèi)用組合年化收益7.97%，年化波動(dòng)率下降至2.9%，夏普提升至1.97。
4月最新配置建議
信號(hào)：股債（0）、黃金（1）；其中細(xì)分信號(hào)：ERP（1，股市性價(jià)比處于高位），量價(jià)（MA 1，短期市場(chǎng)在均線上；成交量0，短期市場(chǎng)未放量），股票中性偏多（但組合中僅ERP、量價(jià)共振發(fā)出加/減倉信號(hào)）；黃金：美債均線（1，美債實(shí)際利率下行）、VIX（1，市場(chǎng)波動(dòng)加?。?、黃金動(dòng)量（1，黃金價(jià)格上漲），黃金合計(jì)信號(hào)為1，加倉5%。
建議配置權(quán)重：股票（9.2%，較上月↓）、債券（85%，較上月↑）、黃金（5.8%，較上月↑）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
本報(bào)告均基于歷史數(shù)據(jù)與模型進(jìn)行測(cè)試，歷史回測(cè)結(jié)果不代表未來收益，在未來市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)不排除模型失效的風(fēng)險(xiǎn)，本文僅供投資者參考。
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