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五一假期長途游訂單占比超六成，出境游預(yù)定量同比增長超18倍。攜程平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，報(bào)名五一長途游訂單占比超六成，長線旅游訂單同比去年增長811%；五一本地游訂單同比增長相對(duì)較小。此外，內(nèi)地出境游產(chǎn)品整體預(yù)訂量同比增長超18倍；五一假期出境機(jī)票搜索量同比去年增長超9倍；出境單程機(jī)票均價(jià)2564元，同比下降58%。我們認(rèn)為，因疫情影響下需求積蓄，長途游需求在23年開始集中釋放，因而使長途游訂單占比提升；此外，長期疫情導(dǎo)致居民旅游半徑及旅游習(xí)慣發(fā)生改變、本地旅游目的地受疫情期間客流驅(qū)動(dòng)借力實(shí)現(xiàn)景區(qū)經(jīng)營業(yè)態(tài)改善，短途游市場(chǎng)也處于向上發(fā)展階段，因此23年五一短途預(yù)定訂單占比仍超30%（22年攜程五一本地游訂單占比40%）。2月出境游試點(diǎn)實(shí)施后出境游市場(chǎng)回暖明顯，各航司出入境航班數(shù)增長促機(jī)票均價(jià)降低；疫情前亞洲地區(qū)為主要出境游目的地，疫情前受歡迎程度高的中國香港、泰國、日本等目的地在23年五一重回?zé)衢T，出境游市場(chǎng)有望借五一假期契機(jī)加速回暖。
　　一季度海南離島免稅銷售額169億元/同比增長18%，?？厝蚓访舛惓且患径蠕N售金額同比增長252%。4月3日，國務(wù)院新聞辦公室在京舉辦第三屆中國國際消費(fèi)品博覽會(huì)新聞發(fā)布會(huì)。商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司司長徐興鋒介紹，一季度海南離島免稅銷售額達(dá)169億元，同比增長18%。此外，今年一季度?？孛舛惓卿N售金額同比增長252%，免稅購物人數(shù)同比增長360%，免稅購買件數(shù)同比增長200%。我們認(rèn)為，一季度海南離島免稅交出亮眼答卷；?？孛舛惓且患径燃邪l(fā)力，通過抖音直播、線上商城、線下宣傳等方式多渠道發(fā)力，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。聚焦后續(xù)發(fā)展，出入境政策打開，市內(nèi)店政策有望打開新成長空間。
　　投資建議：我們建議關(guān)注復(fù)蘇邏輯五大主線：1).推薦處于周期底部/長期成長邏輯穩(wěn)固的酒店標(biāo)的君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)、金陵飯店；2).推薦受益于消費(fèi)回流和升級(jí)的免稅板塊，重點(diǎn)推薦中國中免、王府井，建議關(guān)注海南機(jī)場(chǎng)、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展等；以及抗周期屬性明顯且在穩(wěn)就業(yè)背景下政策催化的人服板塊，推薦科銳國際，建議關(guān)注北京城鄉(xiāng)、外服控股；3).推薦受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優(yōu)質(zhì)景區(qū)標(biāo)的宋城演藝、天目湖，建議關(guān)注旅游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)齊全的中青旅、線上線下旅游業(yè)務(wù)打通的復(fù)星旅游文化和受益于冰雪游關(guān)注度提高的長白山；4).推薦疫后同店有望修復(fù)、成長性基本面較強(qiáng)、新品牌&新業(yè)態(tài)正在孵化的海倫司、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、廣州酒家，建議關(guān)注餐飲龍頭海底撈；5）建議關(guān)注深耕會(huì)展業(yè)務(wù)、受益于出入境政策優(yōu)化的米奧會(huì)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。