>> 華金證券-西藏藥業(yè)(600211)一季報預(yù)告超預(yù)期，新活素成長空間巨大-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B（維持） |
作者： |
周平 |
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一季報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期：公司發(fā)布2023年一季報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)收入9.06億元（+38%）、扣非后歸母凈利潤2.92億元（+60%）、歸母凈利潤3.03億元（+73%），業(yè)績實現(xiàn)高速增長。估計主要是核心品種新活素持續(xù)高速放量，估計收入增速超過40%，收入占比進(jìn)一步提升至90%以上。2023年經(jīng)營計劃目標(biāo)為實現(xiàn)收入35億元，同比增長37%，預(yù)計將順利實現(xiàn)。
新活素療效確切，進(jìn)入心衰診療指南和國家醫(yī)保目錄。新活素主要作用機制是擴(kuò)張血管從而降低心臟前后負(fù)擔(dān)，還可以擴(kuò)張腎小球的入球小動脈和抑制近曲小管對鈉的重吸收，提高了腎小球濾過率，增強了鈉的排泄，產(chǎn)生明顯的利尿作用。新活素能快速改善心衰患者的心衰癥狀和體征，提高患者的生存質(zhì)量，得到臨床高度認(rèn)可。
心衰患者超過1200萬人，患病率約1.1%：2017年中國6省5000萬25歲及以上職工醫(yī)保統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國心衰患病率約為1.1%，估計心衰患者數(shù)量超過1200萬人。心衰患病率隨著年齡增長而升高，25-64/65-79/≥80歲人群的患病率分別為0.57%/3.86%/7.55%，中國老齡化進(jìn)程加快將推動心衰患者數(shù)量持續(xù)擴(kuò)大。2017年5000萬例樣本共發(fā)現(xiàn)51.84萬例心衰患者，其中13.23萬人住院，住院1/2/≥3次的比例分別是40.2%/19.3%40.5%，每人每年平均住院次數(shù)約為2次。放大到全國1200萬心衰患者，預(yù)計每年住院人次數(shù)超過600萬。按照新活素每人平均使用4支計算，按照2/3滲透率測算，未來峰值銷量有望達(dá)到1600萬支。
投資建議：考慮到公司23年業(yè)績實現(xiàn)進(jìn)度超預(yù)期，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.91/13.33/17.30億元，增速分別為168%/35%/30%，對應(yīng)PE分別為14/10/8倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品降價風(fēng)險
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