>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)行情，看好醫(yī)藥板塊反彈-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
1454KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)：
創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)板塊行情，繼續(xù)看好醫(yī)藥反彈，建議積極布局。本周滬深300上漲1.79%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲2.54%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第9位。子板塊生物制品、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥等表現(xiàn)突出，漲幅分別為3.93%、3.35%、3.04%。本周是繼2月以來(lái)，醫(yī)藥連續(xù)8周下跌后的第二個(gè)上漲，進(jìn)一步強(qiáng)化反彈行情。在本周的行情中，創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈CRO/CDMO引領(lǐng)行情，相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)。我們認(rèn)為這主要由于醫(yī)藥整體及創(chuàng)新藥板塊的比價(jià)效應(yīng)，在前期中藥持續(xù)上漲，其他子行業(yè)持續(xù)回調(diào)下，創(chuàng)新藥作為醫(yī)藥中極具成長(zhǎng)性的板塊，更容易吸引從AI等其他行業(yè)流出的資金。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期回落、AACR/ASCO等大會(huì)催化，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)回暖。我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)：進(jìn)入4月，可以對(duì)醫(yī)藥板塊更為樂(lè)觀。一方面醫(yī)藥調(diào)整回到12月的底部區(qū)間，行情分化已經(jīng)演繹到較為極致的局面。其次進(jìn)入業(yè)績(jī)期，醫(yī)藥板塊作為業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健的行業(yè)，關(guān)注度有望提升。我們看好：1）醫(yī)藥板塊的修復(fù)：重點(diǎn)看好困境反轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)催化。2023年我們整體看好困境反轉(zhuǎn)類(lèi)的公司，且具備未來(lái)2-3年的持續(xù)成長(zhǎng)性，主要包括中藥、創(chuàng)新藥、仿制藥、部分器械等。同時(shí)積極把握Q1業(yè)績(jī)有望亮眼的個(gè)股。2）強(qiáng)勢(shì)板塊的持續(xù)：主要集中在中藥、AI兩個(gè)方向。我們認(rèn)為中藥是醫(yī)藥Q1業(yè)績(jī)最好的板塊之一，在業(yè)績(jī)期有望進(jìn)一步催化板塊上漲。而AI作為目前市場(chǎng)重要的主線方向，可能持續(xù)催化醫(yī)藥中與AI相關(guān)的板塊與個(gè)股。
AI+醫(yī)療/醫(yī)藥：未來(lái)已來(lái)，前景廣闊。AI在醫(yī)療場(chǎng)景中技術(shù)積累越發(fā)成熟，應(yīng)用場(chǎng)景日益豐富，我們重點(diǎn)分析AI在藥品開(kāi)發(fā)、病理診斷、醫(yī)學(xué)影像等領(lǐng)域的應(yīng)用，探討相關(guān)投資機(jī)會(huì)。1）AI病理：商業(yè)化在即，院端龍頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2023年首批AI病理診斷三類(lèi)證有望獲批，行業(yè)有望率先在細(xì)胞病理領(lǐng)域迎來(lái)商業(yè)化拐點(diǎn)，當(dāng)前正是布局的最佳時(shí)點(diǎn)，技術(shù)積累深厚，入院能力強(qiáng)的頭部玩家占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)，有望帶動(dòng)產(chǎn)品加速商業(yè)化放量。2）AI影像：起步早、滲透低、空間廣，商業(yè)模式亟待變革。3）AI制藥：聚焦藥物研發(fā)領(lǐng)域，多種商業(yè)模式協(xié)同發(fā)展。源于AI制藥在算法、算力、數(shù)據(jù)方面投入較大，且單一路徑發(fā)展或有一定局限，我們預(yù)計(jì)未來(lái)多種商業(yè)模式協(xié)同發(fā)展有望逐步成為趨勢(shì)。建議重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)能力突出、產(chǎn)品布局豐富、入院能力強(qiáng)的頭部企業(yè)，如迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)、九強(qiáng)生物、華大智造、安必平、麥克奧迪、成都先導(dǎo)、泓博醫(yī)藥等。
第八批集采結(jié)果出爐，平均降價(jià)56%。3月29日，第八批國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)在海南省陵水黎族自治縣產(chǎn)生擬中選結(jié)果。此次集采有39種藥品采購(gòu)成功，擬中選藥品平均降價(jià)56%。本次集采涵蓋抗感染、心腦血管疾病、抗過(guò)敏、精神疾病等常見(jiàn)病、慢性病用藥，其中肝素類(lèi)產(chǎn)品首次被納入。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，第八批擬集采的40個(gè)品種中，有22個(gè)品種2021年在中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端的銷(xiāo)售額超過(guò)10億元，其中TOP10品種合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模接近400億元。分類(lèi)型來(lái)看，注射類(lèi)品種占比逐年增加，本次該品種占比超66%。其中哌拉西林他唑巴坦2021年的銷(xiāo)售額超80億元，頭孢哌酮舒巴坦注射劑2021年超69億元，肝素類(lèi)產(chǎn)品2021年超過(guò)120億元。第八批國(guó)采進(jìn)一步擴(kuò)大集采藥品品種，提升進(jìn)入門(mén)檻，優(yōu)化規(guī)則設(shè)置，結(jié)合產(chǎn)品設(shè)置具體規(guī)則，同時(shí)注意針對(duì)“圍標(biāo)、串標(biāo)、弄虛作假”“供應(yīng)短缺”等問(wèn)題的預(yù)防，使集采工作更加完善。自2018年開(kāi)展國(guó)家藥品集采以來(lái)，傳統(tǒng)藥企已基本消化集采帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力，同時(shí)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成效顯著，建議重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)2-3年有望困境反轉(zhuǎn)的仿制藥企業(yè)，以及創(chuàng)新成果持續(xù)落地的創(chuàng)新藥企。
重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：4月重點(diǎn)推薦：藥明康德、愛(ài)爾眼科、同仁堂、華潤(rùn)三九、康龍化成、海吉亞醫(yī)療、健友股份、普洛藥業(yè)、百克生物、迪安診斷、仙琚制藥、九強(qiáng)生物、聯(lián)邦制藥、奧翔藥業(yè)、百誠(chéng)醫(yī)藥、諾泰生物。本月平均上漲3.25%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)0.71%；本周平均上漲3.25%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)0.71%
一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率4.45%，同期滬深300收益率6.50%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率2.05%。本周滬深300上漲1.79%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲2.54%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第9位，子板塊生物制品、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥、中藥Ⅱ、醫(yī)療器械均上漲，漲幅分別為3.93%、3.35%、3.04%、2.49%、1.02%，子板塊醫(yī)藥商業(yè)下跌，跌幅為1.21%。以2023年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.9倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為16.5倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為50.7%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值25.3倍PE，低于歷史平均水平（36.3倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為26%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問(wèn)題、研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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