>> 銀河證券-交通運輸行業(yè)點評報告：空客與中航材簽署160架飛機采購訂單，在中國市場份額進一步鞏固-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
408KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
寧修齊 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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事件：近日，法國總統(tǒng)馬克龍訪華。在兩國元首的共同見證下，空客與中國航空業(yè)合作伙伴簽署了新合作協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容如下：（1）與中航材簽署160架空客民用飛機的批量采購協(xié)議，包括150架A320系列飛機、10架A350-900飛機；（2）在空客天津建設(shè)第二條A320飛機總裝線；（3）與中航油簽署合作備忘錄，加強中歐雙方在可持續(xù)航空燃料（SAF）方面的合作。
國內(nèi)航司空客機隊比例提升，空客市場份額進一步鞏固。截至2022年12月31日，從三大航的空客/波音機隊規(guī)模來看：國航429架/313架，占比機隊總規(guī)模（762架）為56.3%/41.08%；南航402架/451架，占比總規(guī)模（894架）為44.97%/50.45%；東航443架/314架，占比總規(guī)模（778架）為56.94%/40.36%。2022年至今，空客分別在我國國內(nèi)簽下訂單：（1）2022年7月，三大航合計購買292架，訂單總價約372.5億美元；（2）2022年9月，廈門航空購買40架A320NEO，訂單總價48.48億美元；（3）2023年4月，中航材再簽采購訂單。由此可見，在政治因素等影響下，我國航司繼續(xù)擴大空客飛機的引進比例，未來航司機隊的空客飛機占比將相對波音飛機進一步有所提升。
短期洲內(nèi)航線需求率先復(fù)蘇，擴大窄體機型引進及投放比例，具有更高經(jīng)濟效益。本次與空客簽訂采購訂單的150架A320飛機、10架A350飛機（均為暢銷機型），窄體機引進比例顯著更大。截至2023年2月，以三大航為例，國航、南航、東航的國內(nèi)航線ask/rpk分別恢復(fù)至2019年同期的110.59%/94.69%、107.98%/97.18%、107.11%/92.29%，國際航線ask/rpk分別恢復(fù)至12.14%/9.09%、21.0%/17.87%、13.65%/10.35%?？紤]到當(dāng)前（1）因國際航權(quán)談判仍在進行，相關(guān)國際航線開通仍待部署；（2）護照、簽證等環(huán)節(jié)尚需時間重啟；（3）疫情管控開放較突然，更多出境需求要在更長時間維度內(nèi)規(guī)劃；等因素，年內(nèi)國內(nèi)航線，及洲內(nèi)國際航線需求復(fù)蘇速度或快于洲際長航線。在此基礎(chǔ)上，對于我國航司，因短期內(nèi)將更多運力投放于洲內(nèi)航線，中等規(guī)模的窄體機型相較于寬體機型，可確保更高客座率，提升上客、停機、加油等環(huán)節(jié)的運作效率，因此或具備更高的經(jīng)濟效益。
當(dāng)前民航業(yè)至暗時點已過，景氣周期已開啟，建議繼續(xù)把握疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇邏輯。我們認為，進入2023年以來，伴隨著我國新冠疫情局面得到穩(wěn)定、出入境政策實質(zhì)性放開，居民的正常出行已基本不再受到疫情影響。在此背景下，民航業(yè)需求復(fù)蘇趨勢具備確定性。建議繼續(xù)把握疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇帶來的右側(cè)投資機會。
投資建議：重點關(guān)注中國國航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）。
風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)帶來的風(fēng)險，航空出行需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險，原油價格大幅上漲的風(fēng)險，匯率波動的風(fēng)險。
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