>> 國盛證券-眾生藥業(yè)(002317)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，首個創(chuàng)新藥獲批迎來研發(fā)收獲期-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
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事件：眾生藥業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績報告。2022年公司總營收26.76億元（同比+10.17%），歸母凈利潤3.22億元（同比+16.00%），扣非歸母凈利潤3.00億元（同比+0.27%）。
單四季度，公司總營收6.85億元（同比+13.12%），歸母凈利潤0.73億元，21年同期為-0.36億元；扣非歸母凈利潤0.33億元，21年同期為252萬元。
收入利潤符合預(yù)期，主營業(yè)務(wù)經(jīng)驗持續(xù)穩(wěn)健。公司全年收入利潤基本符合我們此前的預(yù)期。22Q1-4公司凈利潤分別為0.75億元、1.28億元、0.46億元、0.73億元，其中Q3低值為處置非流動資產(chǎn)收益與公司持有的納入交易性金融資產(chǎn)的股票投資收益較高所致；此外21Q4歸母凈利潤低基數(shù)，為計提附有回購條款的投資款利息導(dǎo)致財務(wù)費用較高，22Q4回到相對正常水平。分板塊看，中成藥收入16.34億元（同比+4.70%）占比61.30%；化學(xué)藥收入8.21億元（同比+11.36%）占比30.79%；原料藥及中間體收入0.37億元（同比+62.87%）占比1.38%；中藥材及中藥飲片收入1.74億元（同比+82.43%）占比6.53%。
首個創(chuàng)新藥獲批上市，研發(fā)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進。新冠抗病毒小分子RAY1216（來瑞特韋）已獲得NMPA藥品特別審批程序應(yīng)急審評審批附條件批準上市，用于治療輕中度新型冠狀病毒感染（COVID-19）的成年患者，是公司向研發(fā)驅(qū)動創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要里程碑事件。預(yù)防和治療甲型流感及人禽流感的小分子RNA聚合酶抑制劑ZSP1273處于III期臨床階段，已于2023年3月完成頭對頭達菲研究入組，我們預(yù)計ZSP1273有望于2023年遞交NDA。結(jié)合當前流感局部傳播現(xiàn)狀與衛(wèi)生防控要求對流感病人就醫(yī)模式的改變，我們預(yù)計ZSP1273有望成為20億級別大單品。此外公司積極布局特發(fā)性肺纖維化多靶點TKI產(chǎn)品ZSP1603（II期臨床）、NASH治療新機制藥物ZSP1601（IIb期臨床）、長效GLP-1多肽RAY002（IND獲批）等，積極謀求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。公司創(chuàng)新藥系列產(chǎn)品已開始價值兌現(xiàn)，推動公司進入第二成長軌道。
全年收入利潤均完成激勵目標，加速成長趨勢漸成。2022年2月，公司發(fā)布股票激勵計劃和員工持股計劃，要求為以21年為基數(shù)，22年營收增速不低于10%或凈利潤增速不低12%，目前公司收入利潤均完成目標。此后2023年、2024年解鎖目標為21年基數(shù)下營收或利潤增速分別不低于21%&25%、33%&40%。結(jié)合既往業(yè)績表現(xiàn)和產(chǎn)品集群優(yōu)勢、創(chuàng)新管線梯隊布局，公司加速成長趨勢逐漸確立。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.76億元、4.37億元、5.07億元，對應(yīng)增速分別為16.6%，16.2%，16.0%。對應(yīng)PE46/39/34X。維持“買入”評級。
風險提示：臨床試驗進展不及預(yù)期風險；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風險；中成藥銷售不及預(yù)期風險。
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