>> 開源證券-云圖控股(002539)公司信息更新報告：復(fù)合肥銷量同比大增，繼續(xù)擴大產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,張曉鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年公司復(fù)合肥銷量同比大增，布局擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，維持“買入”評級
根據(jù)公司公告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入205.02億元，同比+37.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.92億元，同比+21.13%。對應(yīng)Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.29億元，同比+15.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，環(huán)比-39.79%。2022年H2以來，磷肥、復(fù)合肥價格持續(xù)下跌，我們調(diào)降公司2023-2024年以及新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司歸母凈利潤分別為15.59（-6.50）、18.67（-6.50）、21.60億元，EPS分別為1.29（-0.90）、1.55（-0.94）、1.79元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為8.7、7.3、6.3倍。公司2022年復(fù)合肥銷量同比增長，未來將在湖北荊州、應(yīng)城、宜城布局復(fù)合肥、磷酸鐵新產(chǎn)能，繼續(xù)擴大一體化優(yōu)勢，維持“買入”評級。
Q4磷、復(fù)肥以及純堿價格下跌，尿素價格環(huán)比上漲，致公司業(yè)績環(huán)比承壓
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年Q4純堿、尿素、氯化鉀、磷酸一銨、復(fù)合肥的均價和環(huán)比變動幅度分別為2,658（-2.04%）、2,584（+4.51%）、3,724（-23.18%）、3,148（-9.36%）、3,198（-12.86%）元/噸。2022年Q4隨著秋季備肥結(jié)束，單質(zhì)肥、復(fù)合肥價格下跌，復(fù)合肥銷量承壓。根據(jù)公司年報，截至2022年末，公司復(fù)合肥庫存量為30.50萬噸。同時Q4疫情多點散發(fā)，純堿需求承壓，價格下滑。Q4復(fù)合肥量價齊跌以及純堿價格下滑，致公司業(yè)績環(huán)比下滑。
公司復(fù)合肥銷量同比增長，復(fù)合肥、磷酸鐵產(chǎn)能或于2023年起逐步投產(chǎn)
根據(jù)公司年報，2022年公司復(fù)合肥銷量為330萬噸，同比增長14.96%，復(fù)合肥銷量實現(xiàn)自2018年（208萬噸）以來連年增長，復(fù)合肥龍頭地位持續(xù)提升。未來公司擬在湖北擴大復(fù)合肥以及新增磷酸鐵產(chǎn)能，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模和一體化優(yōu)勢。復(fù)合肥方面，2023年初，公司佳木斯基地有15萬噸復(fù)合肥產(chǎn)能運行。國內(nèi)95萬噸和馬來西亞15萬噸復(fù)合肥項目正在建設(shè)中，預(yù)計2023年將陸續(xù)建成投產(chǎn)。磷酸鐵方面，公司5萬噸磷酸鐵產(chǎn)能于2022年12月試生產(chǎn)，另外宜城5萬噸磷酸鐵項目前期籌建工作正在推進中，預(yù)計2023年動工建設(shè)。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進度不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下跌、宏觀經(jīng)濟下行等。
|
|
