久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

營收同比下降，凈利潤增長良好。公司于2022年實(shí)現(xiàn)營收77.8億元，較上期（不含鼎元生態(tài)、安義自來水、藍(lán)天碧水環(huán)保和思創(chuàng)機(jī)電，下同）下降4.9%；其中，供排水業(yè)務(wù)及涉水工程實(shí)現(xiàn)46.1億元（yoy-24.8%）；燃?xì)怃N售及安裝工程實(shí)現(xiàn)23.1億元（yoy+6.6%）；固廢處理實(shí)現(xiàn)7.4億元（yoy+5.0%）。歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)9.5億元，yoy+15.3%。Q4單季看，營收實(shí)現(xiàn)23.6億元（yoy5.9%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.8億元（yoy-0.1%）。營收增速為負(fù)主要系給排水管道營收以及污水處理毛利率下滑，利潤增高主要系公司增發(fā)切入高成長固廢產(chǎn)業(yè)，快速構(gòu)建垃圾焚燒、餐廚及滲濾液和熱電聯(lián)產(chǎn)的全鏈條協(xié)同成長產(chǎn)業(yè)新格局，盈利能力提升。
　　鼎元生態(tài)實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾，固廢處理揚(yáng)帆起航。新收購標(biāo)的資產(chǎn)鼎元生態(tài)2022年實(shí)現(xiàn)營收7.6億元，歸母凈利潤1.2億元。鼎元生態(tài)承諾實(shí)現(xiàn)凈利潤2022/2023/2024年不低于1.15/1.21/1.35億元，業(yè)績承諾實(shí)現(xiàn)率為100.2%。旗下?lián)碛泻槌强岛悖ǔ止?0%，垃圾焚燒發(fā)電處理能力2400噸/日），以及宏澤熱電（持股70%）、洪源環(huán)境（持股100%）、綠源環(huán)境（持股100%）等多類固廢項(xiàng)目。公司由傳統(tǒng)水務(wù)處理逐漸延伸至城市綜合環(huán)境治理服務(wù)商。
　　毛利率受固廢板塊拉動(dòng)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流大幅改善。2022年公司三費(fèi)管控得當(dāng)；其中，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率分別為2.9%/4.5%/1.6%，yoy+0.3pct/+0.9pct/+0.4pct。毛利率看，綜合毛利率提升3.3pct至29.4%，主要系新增固廢板塊毛利較高。其中，供排水業(yè)務(wù)及涉水工程/燃?xì)怃N售及安裝工程/固廢處理分別實(shí)現(xiàn)33.4%/15.3%/43.9%，yoy+9.7pct/-9.7pct/-1.5pct。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額21.9億元（yoy+58.4%），主要系公司著力加大應(yīng)收賬款回收力度所致。
　　子板塊業(yè)務(wù)能力不斷提升。公司2022年底供水產(chǎn)能194萬立方米/日，全年新建管網(wǎng)32.7公里、改造28.9公里；污水處理能力總規(guī)模371.1萬立方米/日，中標(biāo)了5個(gè)新增BOT項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了9個(gè)TOT項(xiàng)目運(yùn)營收費(fèi)，日新增總投資7億元，實(shí)現(xiàn)“廠網(wǎng)一體化”新模式項(xiàng)目試點(diǎn)；燃?xì)怃N氣量5.1億方，yoy+7%，全年改造老舊管網(wǎng)249公里。
　　投資建議：公司內(nèi)生業(yè)務(wù)成長空間較大，高股息率、低估值提供安全邊際。在污水提標(biāo)擴(kuò)容&氣化率提升、水價(jià)及燃?xì)鈨r(jià)格上調(diào)背景下，公司質(zhì)地優(yōu)良靜待價(jià)值重估，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為10.9/12.8/15.3億元，EPS分別為1.0/1.2/1.4元/股，對應(yīng)PE為7.2X/6.1X/5.1X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：提標(biāo)改造進(jìn)度不及預(yù)期、氣化率提升進(jìn)度不及預(yù)期、政策推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期等。