>> 中信期貨-3月通脹數(shù)據(jù)點評：3月通脹低于預期，供應充足使得通脹無憂-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
565KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：中國3月CPI同比上漲0.7%，預期1.0%，前值1.0%；PPI同比下降2.5%，預期降2.3%，前值降1.4%。
點評：
1、3月PPI表現(xiàn)略弱于預期；預計未來幾個月PPI環(huán)比持平，高基數(shù)效應使得4月PPI同比回落0.6個百分點，5-6月份PPI同比維持低位。3月份PPI環(huán)比持平，與2月相同，而高基數(shù)效應使得PPI同比降幅擴大1.1個百分點至2.5%，略弱于市場預期（降2.3%）。4月份以來，國內黑色系商品價格有所回落，有色金屬價格整體震蕩，歐佩克減產導致國際原油價格有所回升。往前看，國內經濟仍處于修復趨勢之中，而美歐抗通脹仍需抑制海外商品價格，大宗商品價格總體是震蕩格局。預計未來幾個月PPI環(huán)比大體持平，高基數(shù)效應使得4月PPI同比回落0.6個百分點至-3.1%，5-6月份PPI同比維持低位，7-8月份低基數(shù)效應將推動PPI同比回升。
2、3月CPI同比回落0.3個百分點至0.7%。盡管國內經濟仍處于修復趨勢之中，但國內供應充足，預計二季度CPI同比處于1%的低位水平。3月份CPI環(huán)比下跌0.3%，其中食品價格環(huán)比下跌1.4%；非食品價格環(huán)比持平。食品價格回落主要受季節(jié)性影響。其中，鮮菜供應季節(jié)性增加推動價格環(huán)比下跌7.2%，豬肉消費季節(jié)性減少使得價格環(huán)比下跌4.2%。隨著國內經濟的修復，3月份非食品價格止跌企穩(wěn)。其中，出行需求恢復推動賓館住宿和飛機票價格分別上漲3.5%和2.9%。不過，車企降價促銷使得CPI交通工具環(huán)比下跌1.6%，國際原油價格回落使得CPI交通工具用燃料環(huán)比下跌0.3%。從同比來看，3月份CPI同比漲幅僅0.7%，較2月回落0.3個百分點，其中食品與非食品分別同比上漲2.4%、0.3%，分別回落0.2、0.3個百分點。今年國內經濟總體呈現(xiàn)疫后修復特征；海外經濟體疫后修復階段普遍出現(xiàn)通脹大幅走高的問題，因此，市場對國內通脹走高有一定擔心。我們認為國內經濟疫后修復與海外的不同之處在于國內疫情放開是在新冠感染癥狀嚴重程度大幅減弱之后，疫情對供應的負面影響可以忽略，因此國內供應總體充足，而海外經濟修復階段供應受疫情的制約較為顯著。這是今年以來國內經濟快速修復但通脹溫和的重要原因。未來這一特征有望延續(xù)。4月份以來國際原油價格有所回升，但去年3-6月份原油價格漲幅較大，因此原油價格回升對通脹同比的拉動并不明顯。預計二季度CPI同比處于1%的低位水平，通脹無需憂慮。
風險提示：國內消費修復導致物價超預期上漲
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