>> 中原證券-湖南黃金(002155)公司點(diǎn)評報告：業(yè)績穩(wěn)步提升，有望進(jìn)一步資源整合-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入210.41億元，同比增長6.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.37億元，同比增長20.38%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.14億元，同比增長17.87%；基本每股收益0.36元/股。
投資要點(diǎn)：
公司為全國十大產(chǎn)金企業(yè)之一，全球銻礦開發(fā)龍頭企業(yè)，國內(nèi)重要鎢礦企業(yè)。公司主要從事黃金及銻、鎢等有色金屬礦山的開采、選礦，金銻鎢等有色金屬的冶煉及加工，黃金、精銻的深加工及有色金屬礦產(chǎn)品的進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。公司主要產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)金錠、精銻、氧化銻、乙二醇銻、塑料阻燃母粒和仲鎢酸銨，還有部分金精礦和含量銻直接對外銷售。公司長期專注于黃金、銻和鎢三種金屬的礦山開采和深加工，擁有集礦山勘探、開采、選礦、冶煉、精煉、深加工及銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在該領(lǐng)域形成了獨(dú)特的生產(chǎn)技術(shù)和豐富的管理經(jīng)驗。截至2022年末，公司擁有發(fā)明專利31項，實用新型專利126項。公司擁有規(guī)?；纳a(chǎn)線，擁有100噸/年黃金生產(chǎn)線、2.5萬噸/年精銻冶煉生產(chǎn)線、4萬噸/年多品種銻產(chǎn)品生產(chǎn)線、3000噸/年仲鎢酸銨生產(chǎn)線。公司目前在產(chǎn)的金礦有辰州礦業(yè)本部、甘肅辰州，黃金洞礦業(yè)的黃金洞、大萬、新龍本部和隆回金杏，金的儲量145噸；銻礦有辰州礦業(yè)本部、安化渣滓溪、新龍本部，銻礦儲量30.4萬噸。公司子公司辰州礦業(yè)是上海黃金交易所綜合類會員，黃金產(chǎn)品直接通過上海黃金交易所進(jìn)行銷售，公司下屬子公司湖南省中南銻鎢工業(yè)貿(mào)易有限公司是長期從事銻和鎢進(jìn)出口的外貿(mào)企業(yè)，擁有豐富的銻鎢進(jìn)出口經(jīng)驗。
公司主營板塊業(yè)績穩(wěn)步提升。2022年公司共生產(chǎn)黃金48058千克，同比增長1.12%，其中生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)金44879千克，含量金3179千克；生產(chǎn)銻品30715噸，同比減少21.86%，其中精銻7736噸，氧化銻13396噸，含量銻7083噸，乙二醇銻2098噸，氧化銻母粒402噸；生產(chǎn)鎢品2033標(biāo)噸，同比增長20.80%。其中，黃金自產(chǎn)4610千克，同比減少10.68%；銻自產(chǎn)18618噸，同比增長5.88%；鎢精礦自產(chǎn)1604標(biāo)噸，同比減少12.40%。黃金銷售收入186.52億元，同比增長5.48%，主要原因是外購非標(biāo)金業(yè)務(wù)收入同比增加；銻品銷售收入20.11億元，同比增加8.14%，主要原因是銷價上漲；鎢品銷售收入3.16億元，同比增加41.47%，主要原因是銷量增加、銷價上漲。
公司擬定自身“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃及2023年經(jīng)營計劃。公司堅持瞄準(zhǔn)世界一流、打造省內(nèi)礦業(yè)核心平臺，黃金為支柱、銻為特色國內(nèi)領(lǐng)先礦業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略定位；堅持“礦業(yè)為主、資源為重、安全為基、效益為上”的經(jīng)營理念；聚焦“一個目標(biāo)”，即到2025年，力爭達(dá)到全國黃金行業(yè)第五、銻品行業(yè)第一，自產(chǎn)黃金10噸，利潤10億元的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司未來戰(zhàn)略布局主要偏重于資源并購，10億利潤目標(biāo)達(dá)成主要是依靠甘肅加鑫的擴(kuò)產(chǎn)以及平江萬古資源的整合。公司擬定2023年生產(chǎn)黃金47027千克，銻品41372噸，鎢品2000標(biāo)噸。
給予公司“增持”投資評級。預(yù)計公司2023、2024和2025年全面攤薄后的EPS分別為0.64元、0.71元和0.84元，按照4月11日15.90元的收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為25.00倍、22.44倍和19.02倍。近期受到歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)、國際局勢復(fù)雜多變、地緣政治沖突等因素影響，市場避險情緒增強(qiáng)，黃金價格保持高位運(yùn)行；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)改善，下游需求方面光伏、機(jī)械加工、兵器工業(yè)、航天航空、信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)保持穩(wěn)步增長，預(yù)計公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟(jì)下行；（3）地緣政治沖突加劇；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）黃金、銻、鎢價格大幅波動；（6）下游需求不及預(yù)期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預(yù)期。
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