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華金證券-天壇生物(600161)一季度業(yè)績高增長,新產(chǎn)品+漿站獲批加速發(fā)展-230412
上傳日期:
2023/4/13
大小:
300KB
格式:
pdf 共5頁
來源:
華金證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
周平
下載權(quán)限:
無限制-登錄即可下載
一季度業(yè)績高增長:公司發(fā)布2023年一季報(bào)業(yè)績快報(bào),預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入12.92億元(+83%)、歸母凈利潤2.62億元(+109%)、扣非歸母凈利潤2.53億元(+118%),業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。預(yù)計(jì)主要是22年底新冠疫情下靜丙產(chǎn)品供不應(yīng)求,庫存完全消化,為應(yīng)對(duì)市場需求2023Q1靜丙批簽發(fā)次數(shù)同比有較大增長,且公司新漿站獲批帶動(dòng)采漿量快速增長。
新產(chǎn)品+漿站獲批加速發(fā)展:新產(chǎn)品獲批提升盈利能力:成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白(pH4)(層析工藝,10%濃度)、人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物提交上市注冊(cè)申請(qǐng)。新產(chǎn)品的血漿成本幾乎為0,獲批上市有望進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力。漿站獲批能力強(qiáng),采漿量持續(xù)增長:2022H1采漿量1015噸,增長16%。公司是國藥系子公司,漿站獲批能力強(qiáng),采漿量將實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。持續(xù)加大渠道覆蓋面:2022H1覆蓋銷售終端總數(shù)達(dá)21,543家,同比增長9.08%,其中藥店覆蓋8,487家,同比增長15.90%;醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋13,056家,同比增長6.61%。
靜丙助力新冠重癥治療,庫存完全消化,供過于求轉(zhuǎn)為供需緊平衡:多家頭部三甲醫(yī)院在新冠診療方案中均推薦使用靜丙。靜丙主要成分為人免疫球蛋白,具有免疫替代和免疫調(diào)節(jié)的雙重治療作用。經(jīng)靜脈輸注后,能迅速提高受者血液中的IgG水平,增強(qiáng)機(jī)體的抗感染能力和免疫調(diào)節(jié)功能。患者因新冠感染或激素類藥物壓制會(huì)出現(xiàn)自身免疫力下降,會(huì)導(dǎo)致免疫能力較低老年人、免疫功能不全者、基礎(chǔ)疾病者等高危人群的死亡風(fēng)險(xiǎn)增加。靜丙生產(chǎn)的原材料是人體血漿,從獻(xiàn)漿到生產(chǎn)到銷售至少要經(jīng)過6-7個(gè)月的時(shí)間,短時(shí)間內(nèi)無法提高供應(yīng),導(dǎo)致2022年冬季靜丙嚴(yán)重供不應(yīng)求,企業(yè)和渠道庫存全部消化。國家為了應(yīng)對(duì)需求,加快靜丙批簽發(fā),2023Q1靜丙批簽發(fā)次數(shù)同比增長,估計(jì)絕大多數(shù)均已流向新冠患者或渠道補(bǔ)庫存。靜丙自2018年以來就處于供過于求狀態(tài),此次新冠疫情已完全消化庫存,重新恢復(fù)緊平衡甚至略有緊缺,供需格局反轉(zhuǎn)。
新漿站進(jìn)入獲批高峰期,采漿量有望提升:血制品企業(yè)的原材料血漿量主要受限于漿站。漿站受省市縣三級(jí)審批,一個(gè)區(qū)縣只能獲批1個(gè)漿站,由1家企業(yè)采漿,一般經(jīng)過5年左右開發(fā)后采漿量接近峰值,血制品企業(yè)需要開拓新漿站才能有新血漿。受到新冠疫情影響,我國采漿量從2019年的9100噸增長到2021年的9500噸,復(fù)合增速僅2%,一方面是十三五規(guī)劃漿站基本上已批完,缺少漿站額度增量;另一方面疫情下需求萎縮+行業(yè)供過于求,企業(yè)采漿力度不足。各省在2021-2022陸續(xù)制定了十四五漿站規(guī)劃,各企業(yè)新漿站有望陸續(xù)獲批帶來新的血漿供應(yīng)。血制品行業(yè)供需格局改善后,企業(yè)也有望加大現(xiàn)有漿站的采漿力度。新老漿站共同發(fā)力,血制品行業(yè)采漿量有望恢復(fù)快速增長。
投資建議:考慮到公司一季報(bào)高增長,預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.78/11.04/13.29億元,增速分別為16%/26%/20%,對(duì)應(yīng)PE分別為50/40/33倍。首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn),新漿站推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
天壇生物股票研究報(bào)告
申萬宏源-天壇生物(600161)拓漿王者,成長空間廣闊-230327
中郵證券-天壇生物(600161)公司迎來漿站+產(chǎn)能雙增長,盈利能力有望全面改善-230202
安信證券-天壇生物(600161)業(yè)績保持穩(wěn)健增長,期待新漿站與新產(chǎn)品筑寬企業(yè)護(hù)城河-230116
國金證券-天壇生物(600161)新漿站獲取能力持續(xù)兌現(xiàn),控本降費(fèi)盈利穩(wěn)步提升-230115
中泰證券-天壇生物(600161)利潤實(shí)現(xiàn)較快增長,噸漿利潤有望逐步提升-230115
國泰君安-天壇生物(600161)2022年業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評(píng):全年平穩(wěn),靜丙供不應(yīng)求或提振近期業(yè)績-230115
中信建投-天壇生物(600161)22年業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健,看好疫后供需復(fù)蘇推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L-230115
銀河證券-天壇生物(600161)業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績大超預(yù)期,看好血制品23年景氣度-230114
中信證券-天壇生物(600161)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):公司業(yè)績穩(wěn)健增長,看好中長期向上趨勢(shì)-221031
西南證券-天壇生物(600161)業(yè)績穩(wěn)健增長,資源整合持續(xù)推進(jìn)-221027
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