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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.30億元，同比下降25.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.97億元，同比下降50.58%，扣非凈利潤(rùn)1.73億元，同比下降61.28%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　全年需求承壓，22Q4環(huán)比改善。從2022年全年情況來看，行業(yè)承壓嚴(yán)重，公司供應(yīng)鏈渠道客戶持續(xù)去庫，并且在22Q3提貨速度處于全年最低點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)19.92億元，同比下滑25.82%，全年毛利率36.84%，同比下滑2.90pct；技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)0.22億元，毛利97.97%。全年綜合毛利率37.68%，同比下降2.32pcts。從單季度表現(xiàn)來看，22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.59億元，同比下降30.56%，環(huán)比提升39.87%；22Q4毛利率實(shí)現(xiàn)35.00%，同比下降2.73pcts，環(huán)比下降2.04pcts，下游渠道在22Q4后補(bǔ)庫，但是行業(yè)整體庫存承壓，公司采用讓利去庫戰(zhàn)略。
　　看好未來需求提升背景下，公司在多領(lǐng)域持續(xù)深耕。公司深耕SoC芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域20余年，擁有國(guó)內(nèi)最齊全的AIoT芯片矩陣，同時(shí)公司為客戶提供從高端到中低端性能的全系列處理器芯片，其中10美金以上的中高端應(yīng)用處理器占公司營(yíng)收較高比例。展望2023年，隨著下游需求復(fù)蘇，渠道商和客戶從被動(dòng)補(bǔ)庫向主動(dòng)補(bǔ)庫轉(zhuǎn)移，以及新一代RK3588芯片在多行業(yè)持續(xù)放量，看好公司業(yè)績(jī)和利潤(rùn)率水平修復(fù)。RK3588芯片在22Q1發(fā)布SDK；22Q2實(shí)現(xiàn)客戶項(xiàng)目導(dǎo)入量產(chǎn)，目前已經(jīng)得到200余家客戶、400余個(gè)項(xiàng)目的采用，為2023年市場(chǎng)拓展打下了良好的基礎(chǔ)，并且同客戶共同推出了新興行業(yè)的潛力產(chǎn)品，例如NAS（網(wǎng)絡(luò)附屬存儲(chǔ)）、直播機(jī)、移動(dòng)屏、服務(wù)機(jī)器人、SBC（單板計(jì)算機(jī)）等。
　　賦能千行百業(yè)，關(guān)注產(chǎn)品在車載座艙、機(jī)器視覺等領(lǐng)域發(fā)展。公司在智能座艙領(lǐng)域，RK3588已實(shí)現(xiàn)“一芯帶七屏”，AVM和儀表盤，已有多款車型落地。除了代表性最強(qiáng)的智能座艙芯片RK3588M以外，儀表盤控制芯片RK3358M、RK3568M，車載音頻芯片RK3308M、車載電源管理芯片RK806M、RK809M等。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)在汽車前裝的智能座艙、儀表盤、車載音頻和汽車后裝的行車記錄儀、車載娛樂電子等實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司積極對(duì)接國(guó)內(nèi)汽車廠商，順利完成多個(gè)項(xiàng)目落地。在機(jī)器視覺領(lǐng)域，公司針對(duì)輕量級(jí)智能需求，開發(fā)RV1106/RV1103，適用于IPC、智能家居、汽車電子、會(huì)議設(shè)備等領(lǐng)域的應(yīng)用，推廣行業(yè)包括機(jī)器人、工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域。
　　投資建議：看好公司在需求反轉(zhuǎn)以及自身產(chǎn)品不斷賦能各行業(yè)背景下帶來的業(yè)績(jī)與利潤(rùn)率雙增，但是鑒于目前市場(chǎng)需求恢復(fù)進(jìn)度緩慢，小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)期公司2023-2025年EPS為0.97/1.36/1.66,對(duì)應(yīng)PE為99.83X/71.35X/58.39X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)周期風(fēng)險(xiǎn)。