>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)：減肥市場風(fēng)起云涌，多肽產(chǎn)業(yè)鏈潛力突出-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 3845KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚國超 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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肥胖日益成為嚴重健康問題。肥胖已被WHO認定為疾病，也會引發(fā)一系列健康問題，增加居民衛(wèi)生保健服務(wù)成本，造成醫(yī)療衛(wèi)生體系負擔(dān)加重。
手術(shù)治療：針對重度肥胖的有效手段，滲透率約2‰
微創(chuàng)外科類器械公司：微創(chuàng)減重手術(shù)只是微創(chuàng)外科器械的下游應(yīng)用術(shù)式方向之一，相關(guān)上市公司如腹腔鏡相關(guān)（邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光）、吻合器相關(guān)（戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療）。
能量溶脂/吸脂設(shè)備：對于減重而言，局部減脂術(shù)并不是主流，而傳統(tǒng)的侵入式塑形無法滿足求美者許多個性化的精雕需求，非侵入式塑形市場空間更大，目前A股相關(guān)上市公司涉及主要在非侵入式塑型領(lǐng)域，如華東醫(yī)藥（收購西班牙能量源型醫(yī)美器械公司）、昊海生科（控制了以色列上市公司EndyMed）、復(fù)銳醫(yī)療科技、普門科技、偉思醫(yī)療、麥瀾德。
藥物治療：減重新藥“消費升級”，長效制劑成為更多選擇
隨著降糖藥物迭代，傳統(tǒng)二代胰島素、SGLT-2類藥物市場逐漸被GLP-1激動劑類替代，長效周制劑成為更多患者及減重人士的選擇，利拉魯肽、度拉糖肽、索馬魯肽逐代推出，藥效不斷提高，促進需求人士用藥升級。原研藥物專利到期在即，國內(nèi)藥企紛紛選擇搶灘布局。
相關(guān)公司：目前進行GLP-1布局的公司采取了不同路線：例如進行源頭創(chuàng)新研發(fā)的信達生物，創(chuàng)新藥具有更長的生命周期，下一代雙靶激動劑具有更優(yōu)藥效及適應(yīng)癥延展性；研發(fā)生物類似藥的華東醫(yī)藥、通化東寶等公司，進度領(lǐng)先，具有多年代謝領(lǐng)域研發(fā)生產(chǎn)銷售經(jīng)驗，上市后可實現(xiàn)快速放量；選擇仿制化藥路徑的翰宇藥業(yè)、石藥中奇等，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗有利于實現(xiàn)成本控制，具備價格優(yōu)勢。
多肽產(chǎn)業(yè)鏈：多肽藥物規(guī)模巨大，多肽CDMO潛力突出
多肽產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為原料藥及CDMO企業(yè)，受益于下游藥物需求爆發(fā)，上游供給端也迎來較高景氣度。國內(nèi)聚焦多肽領(lǐng)域的CDMO企業(yè)近年也崛起迅速，A股市場建議關(guān)注圣諾生物（多肽全產(chǎn)業(yè)鏈布局藥企）、翰宇藥業(yè)（成熟的多肽原料+制劑規(guī)模生產(chǎn)商）、諾泰生物（聚焦多肽，基于API，布局CDMO ）和昂博（全球領(lǐng)先的多肽CDMO ）。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料成本上漲風(fēng)險；投融資下滑風(fēng)險；新冠疫情帶來的不確定性風(fēng)險；國際匯率變動風(fēng)險；地緣政治與貿(mào)易沖突風(fēng)險；技術(shù)人才緊缺和人才流失的風(fēng)險。
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