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維持“增持”評(píng)級(jí)：考慮到公司新能源裝機(jī)投產(chǎn)節(jié)奏及1Q23業(yè)績(jī)情況，維持23~25年EPS 0.54/0.99/1.12元。維持目標(biāo)價(jià)16.60元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)1Q23歸母凈利潤(rùn)1.68~1.85億元，同比+30.7%~43.9%，略超我們此前預(yù)期。
　　新能源投產(chǎn)推動(dòng)業(yè)績(jī)，裝機(jī)成長(zhǎng)空間廣闊。公司1Q23業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由電量增長(zhǎng)推動(dòng)：公司1Q23加快推進(jìn)增量風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)，通泉風(fēng)電場(chǎng)30萬(wàn)千瓦已全部投產(chǎn)，售電量較上年同期大幅增長(zhǎng)。截至1Q23末新能源裝機(jī)67萬(wàn)千瓦，同比+81.1%。在建項(xiàng)目計(jì)劃裝機(jī)1.32 GW（在建工程28億元）。2023年公司計(jì)劃總投資金額約67.9億元，我們預(yù)計(jì)高強(qiáng)度資本開支下公司新能源投產(chǎn)裝機(jī)量將進(jìn)入加速期?？毓晒蓶|云南能投集團(tuán)“十四五”規(guī)劃新增新能源裝機(jī)15 GW以上（公司已與集團(tuán)簽署《代為培育框架協(xié)議》享有新能源資產(chǎn)優(yōu)先購(gòu)買權(quán)），公司規(guī)劃同期新增新能源裝機(jī)4.76 GW，遠(yuǎn)期新能源成長(zhǎng)空間廣闊。
　　在建項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)越，全年盈利有望超出市場(chǎng)預(yù)期。我們此前已明確觀點(diǎn)：風(fēng)機(jī)價(jià)格下降疊加云南市場(chǎng)交易電價(jià)上升，公司在建風(fēng)電實(shí)際盈利能力有望超出市場(chǎng)預(yù)期（參考我們22年9月發(fā)布的報(bào)告《坐擁資源優(yōu)勢(shì)，新能源乘風(fēng)提速》）。我們預(yù)計(jì)隨著公司在建新能源項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2023年全年業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期，鹽硝業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期等。