>> 信達證券-麗江股份(002033)一季報點評：Q1業(yè)績扭虧超預(yù)期，業(yè)績兌現(xiàn)能力強-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,王越 |
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事件：公司發(fā)布23Q1業(yè)績預(yù)告：2023年Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5000-6000萬元，同比上年增長277%-312%，業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，對應(yīng)扣非歸母凈利潤預(yù)計實現(xiàn)4900-5900萬元，同比增長267%-301%。
點評：
經(jīng)營數(shù)據(jù)總結(jié)：1）2023年一季度，公司三條索道共計接待游客140.17萬人次（同比+412%）,其中玉龍雪山索道接待游客77.69萬人次（同比+271%），云杉坪索道接待游客56.14萬人次（同比+874%），牦牛坪索道接待游客6.33萬人次（同比+879%）。印象麗江共計演出154場，接待游客共33.93萬人次（同比+3382%），實現(xiàn)營收3295.54萬元（同比+6221%）。2）麗江和府酒店有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入2993.11萬元（同比+149%），凈利潤虧損325.15萬元，虧損金額比上年減少753.41萬元。迪慶香巴拉旅游投資有限公司實現(xiàn)營收544.90萬元（同比+63%），凈利潤虧損941.35萬元，虧損金額比上年減少1.11萬元。
23年一季度旅游報復(fù)性恢復(fù)，麗江股份市場數(shù)據(jù)亮眼。出行政策調(diào)整后，麗江旅游數(shù)據(jù)迅速超過19年同期，歸母凈利潤較19年Q1增加42%-70%。公司坐擁玉龍雪山核心旅游資源，積極構(gòu)建旅游索道、品牌酒店等多項旅游業(yè)務(wù)，瀘沽湖摩梭項目和玉龍雪山甘海子項目均在穩(wěn)步推進中。一季度為旅游業(yè)傳統(tǒng)淡季，公司索道運輸、印象表演等同樣具備一定季節(jié)性，看好公司在第三季度的旅游旺季乃至全年的業(yè)績與接待游客量的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
投資邏輯梳理：1）云南旅游市場基本面改善。2）公司在疫情期間積極推進瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)項目，該項目預(yù)計在未來3-5年后會逐漸產(chǎn)生效益，建成后將提供169間客房。3）目前公司大香格里拉精品小環(huán)線布局基本完成，并向市場推出“酒店+在地體驗”的深度體驗套餐產(chǎn)品。我們認為未來公司仍錨定高端旅游消費，積極打造香格里拉生態(tài)旅游圈。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤分別為2.82/3.24/3.62億元，4月13日收盤價對應(yīng)PE分別為24/21/19倍，我們認為旅游本質(zhì)上仍然是流量生意，云南旅游與麗江旅游的內(nèi)在IP價值有望持續(xù)提升流量粘性，復(fù)蘇趨勢逐漸確定，流量重構(gòu)將直接影響景區(qū)下一個長周期的增長中樞，麗江股份在新一輪周期下依舊有亮眼的增長光環(huán)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期拖累出行復(fù)蘇進度，市場競爭加劇，新項目建設(shè)不及預(yù)期。
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