>> 國盛證券-恩華藥業(yè)(002262)業(yè)績符合預(yù)期，位于預(yù)告區(qū)間中位，后續(xù)品種放量值得期待-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧,應(yīng)沁心 |
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事件。恩華藥業(yè)發(fā)布2023年一季報。公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.79億元，同比增長18.76%；歸母凈利潤2.27億元，同比增長20.53%；扣非凈利潤2.29億元，同比增長20.80%。
點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，位于預(yù)告區(qū)間中位，后續(xù)品種放量值得期待
公司此前預(yù)告，預(yù)計Q1歸母凈利潤2.08-2.45億元，同比增長10%-30%，此次一季報業(yè)績位于預(yù)告區(qū)間中位，符合預(yù)期。公司利潤增長略快于收入增長主要是銷售費(fèi)用有所控制，銷售費(fèi)用率有所下降。
財務(wù)指標(biāo)方面：公司銷售費(fèi)用率35.69%，相較上年同期39.19%下降3.50pp；公司管理費(fèi)用率為4.30%，相較上年同期4.02%增加0.28pp；公司研發(fā)費(fèi)用同比增長8.77%，研發(fā)費(fèi)用率9.30%，相較上年同期10.16%下降0.86pp。
公司研發(fā)推進(jìn)加速，近年來陸續(xù)獲批的新產(chǎn)品有戊乙奎醚、舒芬太尼、酸阿芬太尼、羥考酮注射液、度洛西汀腸溶膠囊等。在研重點(diǎn)項(xiàng)目奧賽利定富馬酸鹽（TRV-130）已經(jīng)申報生產(chǎn)。公司目前共有22個在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目，其中開展Ⅱ期臨床研究項(xiàng)目1個（NH600001乳狀注射液），開展I期臨床研究項(xiàng)目4個（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻噴劑）。仿制藥方面依托咪酯中長鏈脂肪乳、地佐辛注射液、普瑞巴林膠囊也處于申報生產(chǎn)在審批階段，后續(xù)也會陸續(xù)獲批。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為11.2億元、13.6億元，16.4億元，增長分別為24.4%、21.4%、20.7%，對應(yīng)PE分別為24x，20x，16x。我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品獲批進(jìn)度低于預(yù)期；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險。
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