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本期投資提示：
　　市政水務：污水運營較為穩(wěn)定，工程建設開始加速。市政污水運營較為穩(wěn)定，工程建設推進有所加快，預計市政污水板塊23Q1歸母凈利增速約-20~10%，典型公司包括中持股份、海峽環(huán)保等。
　　垃圾焚燒：產(chǎn)能提升推動業(yè)績復蘇。2022年垃圾焚燒項目新建及招標整體放緩，預計在23Q1有所加速，同時，前期建設項目逐步轉(zhuǎn)為運營，提升行業(yè)運營體量，預計垃圾焚燒板塊整體增速約為5%~20%，部分公司受益天然氣價差改善，增速顯著，典型公司包括瀚藍環(huán)境、城發(fā)環(huán)境等。
　　環(huán)衛(wèi)：運營相對穩(wěn)定，新能源裝備放量有望提升龍頭公司業(yè)績。Q1環(huán)衛(wèi)訂單有所提升，但考慮去年Q4訂單影響，整體環(huán)衛(wèi)表現(xiàn)預計略有下滑，考慮龍頭公司有望憑借新能源裝備提速，預計環(huán)衛(wèi)板塊23Q1歸母凈利增速約為-10%~5%，典型代表包括盈峰環(huán)境、福龍馬。
　　工業(yè)環(huán)保：宏觀經(jīng)濟影響明顯，板塊仍有待復蘇。工業(yè)環(huán)保受宏觀經(jīng)濟影響明顯，Q1整體訂單略有提速，預計板塊23Q1歸母凈利增速為-30~10%。具體而言，1）工業(yè)危廢板塊：行業(yè)產(chǎn)能仍舊過剩，疊加產(chǎn)廢量尚在恢復之中，我們預計危廢業(yè)務短期仍存一定壓力，但趨勢逐步向好，代表公司為東江環(huán)保等；2）工業(yè)廢水板塊：工程新接訂單及進度有所提速，典型公司為倍杰特等；3）工業(yè)廢氣板塊：相對穩(wěn)定，期待未來火電煙氣治理進入新周期，鋼鐵等非電領域深化推進，典型公司包括清新環(huán)境等。
　　循環(huán)經(jīng)濟：景氣度向好的類制造業(yè)，受再生品價格波動影響，板塊表現(xiàn)分化大。循環(huán)經(jīng)濟的本質(zhì)是利用各類廢棄物生產(chǎn)有價值產(chǎn)品，具備類制造業(yè)屬性，龍頭企業(yè)可憑借技術(shù)、管理、規(guī)模等優(yōu)勢充分成長。具體而言，1）在危廢資源化領域：受益企業(yè)產(chǎn)能投產(chǎn)，預計該板塊23Q1歸母凈利平均增速約為5%~20%，典型公司包括高能環(huán)境等；2）生物柴油領域：歐盟需求持續(xù)旺盛，同時國內(nèi)原料收集率提升，行業(yè)整體穩(wěn)步向好，但考慮去年同期生物柴油價格較高，23Q1還需消化部分22Q4采購的原料，預計板塊凈利潤增速為-30~-60%，典型公司包括卓越新能等。
　　產(chǎn)品設備：整體業(yè)績?nèi)杂写謴?，少?shù)龍頭憑借品牌溢價及細分領域景氣提升實現(xiàn)逆勢增長。1）常規(guī)裝備：少數(shù)龍頭憑借品牌溢價及細分市場拓展，實現(xiàn)逆勢增長，預計這類企業(yè)23Q1歸母凈利增速為20~40%，代表公司包括景津裝備；2）景氣賽道設備：受益光伏及火電等下游需求釋放，細分龍頭實現(xiàn)快速增長，預計該板塊23Q1歸母凈利增速為30~60%，代表公司為青達環(huán)保等。3）環(huán)境監(jiān)測：考慮訂單啟動及轉(zhuǎn)化仍需時間，預計23Q1歸母凈利增速為-30%~-10%，代表公司包括力合科技及雪迪龍等。
　　投資分析意見：看好低估值運營公司的碳資產(chǎn)價值重估、細分設備及循環(huán)經(jīng)濟龍頭業(yè)績持續(xù)提升。重點推薦：1）在CCER政策預期出臺的背景下，看好低估值垃圾焚燒及填埋氣運營龍頭估值修復，推薦光大環(huán)境，建議關(guān)注山高環(huán)能等；2）細分領域設備龍頭業(yè)績陸續(xù)兌現(xiàn)，推薦青達環(huán)保、沃頓科技，建議關(guān)注景津裝備；3）循環(huán)經(jīng)濟受益原料端供給提升及產(chǎn)能投運，推薦卓越新能、高能環(huán)境。
　　風險提示：政策推進進度不及預期風險；市場競爭加劇風險。