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關(guān)注：（1）“出奇”：三聯(lián)虹普+大地海洋+久吾高科+美?？萍?瑞晨環(huán)保+英科再生；（2）“守正”：三峰環(huán)境+高能環(huán)境+瀚藍(lán)環(huán)境。
　　2022年固廢企業(yè)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正加速，運(yùn)營(yíng)商屬性凸顯。截至本周五固廢板塊共有4家公司披露2022年年報(bào)：伴隨各公司在手產(chǎn)能逐步投產(chǎn)、投資現(xiàn)金流出見頂，三峰環(huán)境、綠色動(dòng)力、上海環(huán)境2022年均實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-投資性現(xiàn)金流凈流出額）近3年來首次轉(zhuǎn)正，固廢企業(yè)的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)商屬性進(jìn)一步凸顯；瀚藍(lán)環(huán)境經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流受燃?xì)鈽I(yè)務(wù)虧損影響有所下滑，但公司近期公告擬向南海政府轉(zhuǎn)讓不超過10億元應(yīng)收賬款債權(quán)，疊加公司REIT項(xiàng)目正推進(jìn)中，存量資產(chǎn)盤活后、現(xiàn)金流有望進(jìn)一步改善。
　　上海垃圾分類工作方案強(qiáng)調(diào)“全程分類、收轉(zhuǎn)運(yùn)”，生態(tài)環(huán)境部公開征集CCER辦法學(xué)。（1）垃圾分類：近日《上海市2023年生活垃圾分類工作實(shí)施方案》發(fā)布，要求“全面優(yōu)化全程分類體系，全面建成轉(zhuǎn)運(yùn)、處置設(shè)施濕垃圾品質(zhì)智能監(jiān)控系統(tǒng)，全力推進(jìn)減量化、資源化”。生活垃圾資源化潛力市場(chǎng)達(dá)四千億級(jí)，前端分類為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，建議關(guān)注垃圾焚燒龍頭企業(yè)（上海環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等）以及大地海洋（定增收購(gòu)虎哥環(huán)境，通過新模式、渠道掌握生活垃圾資源平臺(tái)型公司）等。（2）CCER：近日生態(tài)環(huán)境部公開征集溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)，CCER重啟有望加速，未來碳交易有望更加活躍，包含垃圾焚燒在內(nèi)的可再生能源發(fā)電、秸稈沼氣發(fā)電、林業(yè)碳匯等行業(yè)都預(yù)期納入CCER，利潤(rùn)增厚能力顯著。
　　居民直飲水&工業(yè)再生水萬億空間加速，關(guān)注設(shè)備、工藝提供商。伴隨居民端對(duì)生活質(zhì)量要求的提升、工業(yè)端環(huán)保要求的提升、工業(yè)水指標(biāo)短缺，預(yù)計(jì)未來人居直飲水以及工業(yè)污廢水資源化需求將不斷增長(zhǎng)，萬億空間有望加速：（1）直飲水：根據(jù)“（2021年全國(guó)市區(qū)人口+市區(qū)暫住人口）（合計(jì)約10.5億人）*人均自來水用量（70m3/人）*飲用水占比（7.5%）*直飲水價(jià)格（200元/m3）”測(cè)算得終局模式下售水市場(chǎng)規(guī)模超萬億元；（2）工業(yè)水：根據(jù)2021年工業(yè)用水總量（1049.6億m3）*再生率（25%）*非居民水價(jià)（假設(shè)為5元/ m3）測(cè)算得再生水市場(chǎng)需求超1300億元。建議關(guān)注：金科環(huán)境、威派格、賽恩斯、大禹節(jié)水等。
　　建議關(guān)注：（1）政策帶動(dòng)萬億直飲水市場(chǎng)：金科環(huán)境、賽恩斯、威派格、大禹節(jié)水、久吾高科、三達(dá)膜等；（2）細(xì)分領(lǐng)域小龍頭，成長(zhǎng)加速進(jìn)行時(shí)：三聯(lián)虹普（再生新材料）、美?？萍迹ò雽?dǎo)體潔凈）、大地海洋（垃圾分類回收）等；（3）垃圾焚燒——攻守兼?zhèn)洹CER重啟：三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。