>> 國(guó)金證券-2023年4月公募港股通及QDII基金投資策略：港股市場(chǎng)多領(lǐng)域共振，分散增配港股通基金-230414
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 5501KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張劍輝,楊舒 |
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基本結(jié)論
港股市場(chǎng)分析及港股通基金&港股QDII投資策略：4月恰逢聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議真空期可減少干擾因素，歐美銀行風(fēng)波令聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期轉(zhuǎn)向鴿派，緩解港股流動(dòng)性壓力，尤其利于成長(zhǎng)板塊；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖較為溫和但大方向確定，穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳的進(jìn)一步施展空間值得期待，圍繞科技巨頭等的產(chǎn)業(yè)政策有望產(chǎn)生積極催化、推動(dòng)盈利預(yù)期改善；港股歷經(jīng)2~3月回調(diào)重回歷史中樞附近，下方仍存保護(hù)空間。不過考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率有逐漸收斂之勢(shì)，港股整體趨勢(shì)性上行空間或?qū)⑹芟蓿A段或更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，且需留意最新數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況做出的指引，以及港股上市公司財(cái)報(bào)披露情況。投資主線包括1）港股成長(zhǎng)風(fēng)格的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)、創(chuàng)新藥等，具備稀缺性優(yōu)勢(shì)且對(duì)流動(dòng)性敏感，若國(guó)內(nèi)復(fù)蘇順利并帶動(dòng)人民幣升值則有望再受境內(nèi)外資金青睞；2）消費(fèi)板塊再度進(jìn)入關(guān)注窗口期，經(jīng)歷調(diào)整后具備一定安全邊際，五一長(zhǎng)假出行增速反彈或?qū)?dòng)餐飲旅游等行業(yè)的基本面改善；3）“中特估”相關(guān)低估值高股息優(yōu)質(zhì)央企國(guó)企，兼具防御屬性與估值重構(gòu)機(jī)遇的雙重優(yōu)勢(shì)；4）周期股尤其偏上游的材料及資源品，需求端隨宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)提升但供給端難有大規(guī)模產(chǎn)能釋放，同時(shí)具備安全屬性，是股息回報(bào)較為確定的資產(chǎn)。
港股通基金&港股QDII基金精選：鑒于多個(gè)領(lǐng)域或?qū)⒋嬖诋a(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振機(jī)會(huì)，我們采取多風(fēng)格分散均衡的配置思路，在不同風(fēng)格類型中，優(yōu)選出風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高、自下而上選股能力優(yōu)良、投資環(huán)境適應(yīng)性較強(qiáng)、投研團(tuán)隊(duì)具備競(jìng)爭(zhēng)力的基金管理人及其代表產(chǎn)品，且需具備較優(yōu)秀的調(diào)倉(cāng)效率和能力，能較好把握今年以來快速輪動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。具體精選：大盤成長(zhǎng)風(fēng)格：重倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥信創(chuàng)的廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)A(李耀柱,002121)、互聯(lián)網(wǎng)主題基金嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A(王貴重&王鑫晨,011924)；大盤價(jià)值風(fēng)格：低估值分散持股的前海開源滬港深裕鑫(王霞&畢建強(qiáng),004316)；大盤中性風(fēng)格：行業(yè)個(gè)股分散操作靈活的國(guó)富大中華精選(徐成,000934)、消費(fèi)主題的富國(guó)全球消費(fèi)精選A(彭陳晨,012060)；均衡風(fēng)格：行業(yè)多元換手極低的嘉實(shí)滬港深精選(張金濤,001878)。
海外市場(chǎng)分析及QDII投資策略：歐美銀行業(yè)危機(jī)令美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮周期出現(xiàn)拐點(diǎn)，3月通脹幅度繼續(xù)放緩不過核心CPI仍居高位，而市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂情緒加重。市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月將是本輪最后一次加息?？紤]到目前定價(jià)并未充分反映盈利下行的預(yù)期，預(yù)計(jì)美股還將面臨一波“業(yè)績(jī)殺”，現(xiàn)階段美股預(yù)計(jì)仍不具備較突出的配置價(jià)值，建議對(duì)美股及其他全球成熟市場(chǎng)權(quán)益QDII暫時(shí)觀望或低配。債券QDII方面，盡管作為基金持倉(cāng)重點(diǎn)的中資美元債基本回歸至收益率歷史中樞，但鑒于美國(guó)可能提早進(jìn)入降息階段，投資美債有望獲取資本利得收益，故美債配置比重較高的QDII可作為基金組合的補(bǔ)充配置，不過境內(nèi)投資者仍需警惕匯兌風(fēng)險(xiǎn)。黃金方面，預(yù)計(jì)上半年通脹的改善勢(shì)頭有望延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期收尾，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率衰退、歐美銀行危機(jī)引發(fā)儲(chǔ)戶部分資金轉(zhuǎn)移至貴金屬市場(chǎng)等多重因素，美債利率及美元指數(shù)可能持續(xù)下行，黃金兼具避險(xiǎn)及保值屬性，價(jià)格有望持續(xù)獲得上行驅(qū)動(dòng)力。能源方面，預(yù)計(jì)直至海外加息周期確認(rèn)結(jié)束、亞洲地區(qū)的原油需求進(jìn)一步放大，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可把握能源供小于求、價(jià)格中樞抬升的投資機(jī)會(huì)，但當(dāng)前階段波動(dòng)幅度恐仍較大，建議短期暫不參與或低配能源QDII投資。
QDII（非港股）基金精選：黃金基金可關(guān)注黃金QDII或黃金ETF（非QDII），且黃金ETF配置更為便捷，具體可重點(diǎn)關(guān)注華安黃金ETF(518880)、場(chǎng)外關(guān)注華安易富黃金ETF聯(lián)接基金(000216)。債券QDII可關(guān)注對(duì)美債配置比重相對(duì)較高的“國(guó)富美元債”(003972)、“長(zhǎng)信全球債券”(004998)、“工銀瑞信全球美元債”(003385)、“中銀亞太精選債券”(008095)、“匯添富精選美元債”(004419)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)程、國(guó)內(nèi)及全球復(fù)蘇情況、地緣沖突升級(jí)等。
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